銅價突破14000美元，美國囤貨抽乾全球庫存
N.R. Finch
LME銅期貨突破每噸14000美元，美國7月單月進口逾20萬噸創十年紀錄；全球庫存被抽向美國，其他地區供應快速收緊，關稅懸而未決成為銅價能否企穩的關鍵變量。
銅價這輪升勢，到底誰在推？
核心驅動力只有一個：美國在大規模囤銅。7月流入美國港口的銅超過20萬噸，是2014年有紀錄以來的單月最高。
這意味著→ 並非全球需求突然爆發，而是美國一家在「搶貨」，把原本分散在全球的銅集中搬進自己的倉庫。
LME銅周二結算價升1.4%至14066.5美元/噸，Comex銅盤中一度升2.3%，逼近5月歷史高位。
美國為何瘋狂囤銅？
直接原因是套利：美國銅價長期高於國際市場，進口有利可圖，貿易商持續把銅往美國搬。
更深的背景是關稅預期。美國商務部擬依據「232條款」對半成品及衍生銅產品徵收最高50%關稅，目的是保護本土製造業、減少對智利、秘魯、加拿大的依賴。
簡單來說＝ 貿易商的算盤很簡單——趁關稅未落地、進口仍便宜，先把貨囤滿；一旦關稅生效，同樣的銅要貴一半。
全球庫存有多緊張？
LME銅庫存已跌至五個月低位，近月合約對三個月期貨的升水從一周前約30美元擴大至99.5美元，為今年1月以來最闊。
這意味著→ 現貨市場在說「我現在就要銅、等不了三個月」，願意多付99.5美元/噸的溢價來搶近端貨源。
這反映出美國的囤貨行為正產生「虹吸效應」——銅從全球各地被吸向美國，其他地區的可用庫存隨之急速萎縮。
華爾街點睇？
杰富瑞分析師拉費米納（Christopher LaFemina）直言團隊「對銅價的看漲程度還不夠」，並稱其銅價預測是華爾街最高的，理由是美國工業需求強勁而供應偏緊。
摩根大通分析師指出，本輪銅價上行受供應收緊、電網投資加速、AI數據中心需求、工業電氣化四重因素驅動。
簡單來說＝ 多家大行的邏輯一致：銅並非短期炒作，而是「用銅的地方愈來愈多、產銅的速度跟不上」。
風險喺邊度？
彭博策略師鮑爾（Michael Ball）提示了三個回撤觸發點：關稅力度低於預期、美元走強、AI板塊拋售。
這意味著→ 當前銅市場積累了大量看漲投機倉位，一旦上述任一條件觸發，多頭平倉可能引發價格急速回落。
關稅決定原定6月30日前公布，目前仍未落地——這個時間差本身就是最大的不確定性。
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