銅價創歷史新高，每磅觸及6.90美元
N.R. Finch
美國銅期貨盤中觸及每磅6.90美元歷史新高，但這輪升勢的驅動力已從傳統經濟晴雨表轉向AI電力需求與供應端多重收緊——銅的定價邏輯正在被改寫。
「銅博士」還能反映經濟好壞嗎？
銅長期被稱為「銅博士」，意思是銅價升跌能反映全球經濟冷暖。但巴克哈特商品數據研究總監奧斯納托指出，今次不同以往。
這意味著→ 推動銅價的不再是「全球經濟整體向好」，而是數據中心和電網為AI擴張而集中採購——需求來源變窄、變深。
簡單來說＝ 以前銅升是因為周圍都在起樓修路，現在是因為AI用電量太大，電網和機房瘋狂消耗銅材。
供應端出了甚麼問題？
美國銀行金屬研究主管維德默認為，這輪升勢主要由供應端驅動。全球最大銅生產國智利遭遇暴雪和強降雨，礦山運作受阻，供應增長本就疲弱。
政策面同時收緊：美國對半成品銅及銅密集型衍生品徵收50%關稅（232條款），中國限制廢銅供應，兩頭擠壓全球可用銅量。
週四的最終突破由剛果民主共和國宣佈禁止銅和鈷精礦出口直接觸發——剛果是全球重要銅礦產地，禁令旨在鼓勵國內深加工。
需求端還有哪些增量？
今年上半年中國電網投資同比增長13%，並宣佈約5,740億美元的電網升級計劃。這意味著→ 單是中國一個市場，電氣化對銅的拉動已是天量級別。
奧斯納托指出，供應中斷已迫使消費者從倫敦金屬交易所（LME）倉庫直接提取金屬，庫存下降反過來推高精煉成本。
簡單來說＝ 礦不夠 → 大家去倉庫搶現貨 → 倉庫亦見底 → 加工費跟住升，整條鏈都在繃緊。
銅價能在新高企穩嗎？
能否企穩取決於兩條線：一是智利礦山和剛果出口禁令帶來的供應中斷能持續多久；二是全球電氣化投資能否抵消宏觀增長放緩的壓力。
這反映出銅的定價框架正在分裂——短期看供應事故，中長期看AI和電網的結構性需求，傳統的「經濟好→銅升」邏輯已不夠用。
奧斯納托的判斷相當直接：「對於『銅博士』而言，這確實是一個全新的局面。」
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