銅「全球售罄」，中國進口溢價創2017年來新高
nashnova research
洋山銅溢價10月29日飆升至每噸逾200美元，創2017年有紀錄以來新高——全球銅正被美國關稅預期和中國庫存下降兩頭擠壓，供應缺口短期內難以填補。
洋山溢價是甚麼，為何突然受關注？
洋山溢價（中國進口商在倫敦金屬交易所基準價之上額外支付的加價）是衡量中國銅進口緊缺程度最直接的指標。
該數字飆升至每噸逾200美元，創Fastmarkets自2017年有紀錄以來最高。
這意味著→ 中國買家願意付出更高代價搶銅，現貨市場的核心問題已不是「貴不貴」，而是「有沒有貨」。
銅怎麼就「全球售罄」了？
兩股力量同時收緊供應：美國關稅預期令大量銅提前運往美國，全球庫存高度集中於美國；中國冶煉廠因成本上升削減產量，第三季度精煉銅產量按年下降1.1%。
簡單來說＝ 一邊美國像磁鐵一樣將銅吸走，另一邊中國自己的銅廠亦在減產——兩頭一擠，其他地區可用的銅便見底了。
邁斯特鋼鐵分析師肖傳康直言銅「全球售罄」，預計溢價將維持高位。
中國需求頂得住高銅價嗎？
儘管LME銅價接近歷史高位（每噸14,472美元，今年累計升16%），據交易商反映中國需求並無明顯萎縮。
這反映出下游對銅的剛性需求——新能源、電網、電動車產業鏈仍在消耗大量銅，價格彈性有限。
銅價今年9月曾觸及每噸14,875美元的歷史高位，目前仍處於高位震盪區間。
缺口甚麼時候能補上？
非洲或有更多銅源轉向中國出口，但預計需要一至兩個月才能到貨，短期供應缺口難以迅速填補。
這意味著→ 洋山溢價在未來一兩個月內大概率維持高位；非洲貨源到港後溢價能否回落，將是觀察中國銅供需再平衡的關鍵節點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。