銅市供應緊張加劇，LME關鍵價差飆升至近八個月高位
Nashnova编辑部
LME銅「次日/隔夜」價差周二擴大至每噸75美元，為1月銅價創紀錄以來最大缺口；交易商為規避美國潛在關稅而大規模囤銅，正在抽乾全球其他倉庫的庫存。
每噸75美元的價差，到底在講甚麼？
LME銅的Tom/next價差（將持倉往後延一天的成本）周二擴大至每噸75美元，上一次更高還是1月銅價創歷史紀錄時的每噸100美元。
這意味著→ 持有銅空頭的交易商正被「逼倉」——LME八月合約周三到期，空頭要麼高價買入實物銅交割，要麼付出巨額溢價展期。
周一現貨銅較三個月期貨溢價一度達每噸545美元，近端缺貨程度可見一斑。
點解銅突然唔夠用？
核心原因：交易商擔心特朗普政府對銅加徵進口關稅，提前把數十萬噸銅運往美國港口囤積。
簡單來說＝ 銅冇憑空消失，而是被「搬家」到了美國，其他地區的LME倉庫因此被抽空。
美國商務部原定6月底前提出關稅建議，但至今白宮沒有任何公告，銅的流入卻一直沒停。
這反映出 市場在「賭關稅一定會來」——即使政策懸而未決，囤貨行為本身已經製造了供應緊張。
有冇緩和嘅跡象？
周一LME全球倉庫銅庫存自6月17日以來首次錄得淨增加，其中馬來西亞倉庫新增逾3000噸。
這意味著→ 部分銅正在回流到LME體系，但體量相對於此前數十萬噸的外流仍然好細，遠遠談唔上「解渴」。
高銅價對礦企意味著甚麼？
銅價今年已累計上漲逾13%，背後是數據中心建設同可再生能源轉型帶來的需求預期。
必和必拓（BHP）周二年報顯示，銅業務收入首次超過鐵礦石，成為公司最大營收來源。
簡單來說＝ 銅正在取代鐵礦石，成為全球最大礦企的「頭號搖錢樹」——這本身就是銅在能源轉型中地位提升的縮影。
接下來要睇咩？
截至上海時間10:34，LME三個月銅期貨小幅下跌0.4%，報每噸14,101.50美元。
兩個核心觀察點：① 美國銅關稅政策何時落地；② LME全球倉庫庫存能否持續回補。
這意味著→ 只要關稅預期不消退、庫存回補跟不上，近端的逼倉壓力就難以實質性緩解。
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