CoreWeave绩后大跌，Q2指引不及预期

AI云计算基础设施公司CoreWeave公布2026财年第一季度业绩，营收同比翻番，订单积压规模骤升至近千亿美元，但持续高强度的资本投入令利润承压明显。

本季度营收达20.78亿美元，同比增长112%，IBES预期19.65亿美元，由Meta、Anthropic等头部AI客户的旺盛需求驱动。截至3月底，公司未完成收入积压达994亿美元，较上年同期激增284%，显示中长期需求能见度显著提升。

CEO Michael Intrator表示，公司已超越1吉瓦活跃电力容量，计划到2030年扩张至8吉瓦以上，“CoreWeave位于模型和芯片之间，提供基础设施和专业知识。随着市场从训练转向推理，这比以往更加重要，CoreWeave正是为此而生”。

然而，大规模产能扩张带来的前期成本已开始侵蚀利润空间。调整后净亏损扩大至5.89亿美元，调整后净亏损率为28%，均较上年同期大幅恶化。与此同时，本季度资本支出高达67.86亿美元，同比大幅攀升。

财报发布后，CoreWeave盘后下跌4.2%，后电话会预计Q2营收24.5-26亿美元不及预期，跌幅扩大至10%。

营收增势强劲，但规模效益尚待释放

CoreWeave第一季度营收20.78亿美元，环比增长约32%，同比增长112%。调整后EBITDA为11.6亿美元，较上年同期的6.06亿美元近乎翻倍，对应调整后EBITDA利润率为56%，去年同期为62%。

调整后运营利润骤降至2100万美元，调整后运营利润率仅为1%，而上年同期为1.63亿美元、利润率17%。

公司解释称，利润率收窄主要源于活跃算力容量的持续快速扩张——基础设施部署相关费用先于收入确认，造成阶段性利差压缩。

按GAAP口径，公司净亏损为7.40亿美元，净亏损率36%，上年同期为亏损3.15亿美元。利息净支出达5.36亿美元，较上年同期的2.64亿美元大幅增加，是净亏损扩大的重要因素之一。

订单积压近千亿美元，Meta签下210亿美元大单

CoreWeave本季度最引人关注的数据来自订单层面。截至2026年3月底，公司收入积压达994亿美元，其中剩余履约义务为988亿美元。

从期限结构来看，36%预计在24个月内确认，39%集中在25至48个月区间，25%则在48个月以上。

客户层面，公司与Meta签署多项新协议，包括一笔在3月签订的210亿美元新承诺；与Anthropic签署多年期协议，支持Claude系列AI模型的开发与部署；并扩展了与Cohere、Jane Street、Mistral等企业及AI原生客户的