CoreWeave盤前漲逾18%，Super Micro、輝達同步走強
Nashnova编辑部
CoreWeave第二季營收按年翻倍至25.8億美元、利潤率超預期，盤前漲逾18%；超微電腦指引大幅高於市場預期，英偉達CEO親自回應AI債務憂慮——三條線索共同指向AI基礎設施投資邏輯的關鍵驗證窗口。
CoreWeave這份季報，到底強在哪？
營收25.8億美元，按年增長112%，超出華爾街一致預期的25.6億美元；調整後每股虧損1.03美元，好過預期的1.20美元。
最受關注的亮點是利潤率：調整後營業利潤率達5%，幾乎是FactSet一致預期2.7%的兩倍。這意味著→ CoreWeave不再只是「燒錢換規模」，而是開始證明這門生意能賺錢。
在手合同總額達1,040億美元，加上本季初新簽的超過250億美元客戶承諾，合計約1,290億美元。簡單來說＝ 未來好幾年的收入已經提前鎖定了大半。
數據中心有效供電容量達1.5吉瓦，較上季新增500兆瓦；總簽約供電容量擴展至4.2吉瓦。公司同步上調全年收入指引，並給出好過預期的第三季展望。
超微電腦的指引為甚麼令市場意外？
超微電腦發佈下季展望：調整後每股收益預計1.01–1.10美元，遠高於LSEG一致預期的76美仙；營收指引145億–155億美元，比市場預期的116.8億美元高出約三成。
這意味著→ 市場此前嚴重低估了AI伺服器的短期需求——超微電腦是英偉達GPU最大的整機組裝商之一，它的指引直接反映下游客戶的採購節奏。
公司同期披露的上季業績亦超預期，疊加大幅上調的指引，盤前漲逾7.5%。
英偉達CEO為甚麼親自下場回應債務問題？
近期拖累英偉達股價的核心因素之一：市場擔心AI建設熱潮中的債務可持續性。Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟等超大規模雲端運算商大舉舉債建AI基礎設施，其信用違約互換（CDS，衡量違約風險的保險價格）成本持續攀升。
英偉達自身亦牽涉其中——它向晶片買家提供融資擔保，據報正與OpenAI洽談最高2,500億美元的融資安排，其CDS也升至年內最高。
週一英偉達宣佈聯合阿波羅、貝萊德、黑石等六家機構建立AI基礎設施融資平台，目標動員逾5,000億美元資金，反而引發市場對「循環融資」風險的疑慮。
CEO黃仁勳隨後在X平台直接回應：英偉達可能提供「殘值支持機制」（residual value support），但上限為單個項目的25%，且逐項目審慎評估。這意味著→ 英偉達畫了一條明確的風險敞口上限線，試圖告訴債券市場「我們不會無限兜底」。
華爾街怎麼看CoreWeave？分歧在哪？
看多陣營：Evercore維持增持、目標價160美元；德意志銀行維持買入、150美元，稱其「持續展現強勁執行力和盈利能力初步改善」；花旗維持買入、142美元，指出各SKU價格上漲約25%；美國銀行維持買入、140美元，預計第三季營業利潤率升至6.6%、第四季進一步升至14.6%。
看空方也上調了目標價：伯恩斯坦分析師麥迪遜·雷扎伊將目標價從67美元上調至74美元，但維持跑輸大市評級，承認「這是CoreWeave迄今最強勁的季報」，但稱「這還不足以讓我們相信新雲端運算模式的夢想」。
摩根大通目標價從110美元上調至120美元，維持中性，認為本季亮點更多指向長期前景而非短期。這反映出 即便是中性立場的機構，也承認數據在變好，只是對「好能持續多久」存疑。
接下來市場盯甚麼？
兩個核心驗證節點：一是CoreWeave利潤率能否隨規模擴張持續改善——從5%走向美國銀行預計的第四季14.6%是一段很長的路；二是英偉達融資敞口的實際邊界能否如黃仁勳所述保持可控。
簡單來說＝ AI基礎設施的故事正在從「需求夠不夠大」轉向「錢夠不夠安全」。營收增速已經證明了需求，現在市場要看的是利潤和風險。
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