康宁Q1财报前瞻，关注投资者日进展

摩根士丹利于4月22日发布康宁（GLW.N）2026年一季度财报前瞻，明确当前市场核心关注点已从单季度业绩，转向财报后即将举办的投资者日活动。报告对市场热议的光纤涨价、战略项目增长预期持谨慎态度，维持对康宁持平评级，12个月目标价140美元。

一季度业绩：光纤售罄支撑小幅超预期

光纤业务供不应求的格局，将推动康宁一季度业绩小幅跑赢市场一致预期。大摩预计，公司一季度核心EPS为0.70-0.71美元，营收约44亿美元，高于市场预期的0.69美元EPS、43亿美元营收。

报告指出，即便业绩超预期，也难支撑公司过去3个月50%的股价涨幅，财报核心看点集中在三大方向：连接器与带状光纤扩产落地时间、太阳能业务业绩拖累的缓解进展、光纤定价相关表态，而定价相关内容大概率延后至投资者日披露。

核心预期差：光纤涨价幅度远低于市场乐观预期

近期亚洲光纤现货价格大涨75%，推动市场对康宁光纤业务全面提价的乐观预期，这也是此轮股价上涨的核心驱动之一。但大摩明确提示，亚洲涨价受特种场景需求驱动，不具备行业普适性，康宁虽大概率传导部分涨价，但幅度远低于多头投资者预期，这也是本次财报与投资者日的核心风险点。

投资者日：Springboard项目预期已充分定价

即将到来的投资者日，Springboard战略项目更新是市场核心焦点，而当前乐观预期已基本反映在股价中。2025年四季度，康宁已将该项目2028年末年化增量销售额目标从80亿美元上调至110亿美元，当前多头普遍期待目标进一步上调至150亿美元，同时将运营利润率从20%提至23%。

除业绩目标外，新增头部客户长期供应协议公告，是股价最明确的上行催化，今年1月公司已公告与Meta的超大规模长协，市场对新增客户公告期待较高。

估值与风险提示

大摩维持140美元目标价，对应30倍2028年基准EPS4.66美元，估值显著高于公司10年16倍的历史均值，主要反映AI浪潮下光学业务的增长预期。报告同时给出192美元牛市目标价与72美元熊市目标价，预计2026-2028年公司核心EPS年复合增速约22%，毛利率稳步提升。

核心下行风险包括AI资本开支放缓、关税与宏观波动冲击消费类业务、光纤涨价不及预期；上行风险主要为光纤部署加速、新场景业务渗透率超预期。