康寧Q3核心營收50.81億美元超預期，光通信增44%
nashnova research
康寧第三季度核心銷售額50.81億美元，按年增長19%，超出市場預期；光通信板塊獨佔近半營收且按年增44%，AI相關產品銷售翻倍以上，這意味著→ 康寧正由一家材料公司蛻變為AI基建的關鍵供應商。
這份業績到底超預期幾多？
核心銷售額50.81億美元，按年增19%，高於市場預期的約50.2億美元；核心每股盈利0.91美元，按年增36%，亦超預期的0.89美元。
公司稱這是其「20-30-40」Springboard增長計劃（一個分階段提升營收及利潤率的策略框架）啟動以來的最強增速。
GAAP口徑下同樣強勁：淨銷售額48.55億美元，按年增18%；攤薄每股盈利0.78美元，按年增56%。
光通信點解可以獨挑大樑？
光通信板塊銷售額23.79億美元，按年增44%，淨利潤5.32億美元，按年增80%，目前佔核心銷售額約47%。
其中企業網絡銷售增長84%，生成式AI相關產品銷售額按年翻倍以上，公司表示增速已超過GPU出貨量增長。這意味著→ 數據中心對光纖光纜的需求增長，甚至快過對GPU的需求增長。
當季新簽四份數十億美元級長期客戶協議，包括與Verizon和AT&T的多年期合約。簡單來說＝ 康寧把未來好幾年的訂單都提前鎖住了，收入確定性相當高。
其餘板塊表現如何？
玻璃創新板塊（由原顯示科技與特種材料合併而成）銷售額15.06億美元，按年跌3%——是唯一收縮的板塊。
太陽能銷售額4.36億美元，按年增37%，但因產能爬坡（工廠由建成到滿負荷生產的過程）慢過預期，錄得700萬美元淨虧損。
汽車板塊增長4%；生命科學及新興增長業務淨虧損擴大至2,800萬美元。這反映出光通信以外的板塊，要麼增長乏力，要麼仍處「燒錢換規模」階段。
賺錢效率提升了幾多？
核心毛利率40.5%，按年提升150個基點；核心營業利潤率22.7%，提升310個基點；核心投入資本回報率16.7%，提升330個基點。
這意味著→ 每多賺1蚊營收，利潤的增長速度接近營收的兩倍——這就是經營槓桿（營收增長時利潤增長得更快的效應）在發揮作用。
前三季度調整後自由現金流22.72億美元，按年增長約1.3倍，現金造血能力明顯增強。
下季展望同市場反應點樣？
公司預計Q4核心銷售額52億至53億美元，按年增約19%；核心每股盈利0.96至1.00美元，按年增約36%，均高於市場預期的約52億美元和0.93美元。
業績公佈後，康寧盤前股價一度升逾6%。
後續關鍵睇兩點：光通信能否持續跑贏GPU出貨增速，以及太陽能產能爬坡能否如期達產——呢兩個變量將決定康寧的增長質量能唔能夠持續兌現。
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