跨境併購潮反加劇日圓貶值
Taylor Wilson
日圓兌美元跌至163.96創近四十年新低，外資收購日企的熱潮非但未撐起日圓，利潤匯出反而加速了日圓拋售——傳統「買日企＝買日圓」的邏輯正在失效。
外資湧入日本，日圓為何反而更弱？
今年1至5月FDI（外商直接投資，即外國資本進入日本收購企業、設廠）流入達3.43萬億日圓（約209億美元），按年翻倍。
傳統邏輯：買日本企業→先換日圓→日圓升值。但澳新銀行町田裕之明確表示：「外資流入必然推升日圓的敘事，已不可想當然。」
這意味著→ 錢進來了，但更多的錢以利潤形式流了出去，淨效果是賣日圓，不是買日圓。
利潤匯出到底有多大？
2025年初步數據：外資企業在日本賺取的利潤中，再投資日本約1.8萬億日圓，但匯出海外約3.2萬億日圓——匯出規模幾乎是再投資的兩倍。
簡單來說＝ 外資在日本賺了錢，大部分換成美元帶走，留下來繼續投放的只是小頭。
瑞穗服部直樹指出兩個原因：一是市場對美元作為高流動性投資資本的需求強勁；二是市場預期日圓將進一步走弱，資本主動從日圓轉向外幣。
日企自己也在往外跑？
今年上半年日本企業海外併購總額約8.9萬億日圓，雖低於去年同期的9.9萬億，但仍處高位。
Recof間島保指出：許多日企正積極向亞洲和美國擴張，而非在人口持續減少的日本本土加碼。
這意味著→ 日企出海同樣需要賣日圓、買外幣，與外資利潤匯出形成雙向賣壓。
匯率干預遲遲不來，企業急了？
一名日本銀行外匯交易員透露：不少日企原本等著當局干預、日圓反彈後再換匯，但匯率突破160後當局仍未出手。
說白了＝ 企業等不下去了——融資截止日逼近，「急於賣出日圓、買入美元」。
這反映出市場對日本當局干預意願的信心正在下降，而企業的被迫換匯又進一步壓低日圓，形成自我強化的貶值循環。
日本政府的FDI目標會令問題更大嗎？
日本政府目標：FDI存量從2024年底的53.3萬億日圓提升至2030年的120萬億日圓，2030年代盡早達到150萬億日圓。
這意味著→ 如果利潤匯出的比例不變，FDI越多＝未來流出的日圓也越多。
新增資本流入能否抵銷利潤匯出帶來的賣壓，將是檢驗這一政策匯率效應的關鍵變量。
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