中東衝突擴大威脅供應，原油價格持續上漲
nashnova research
中東多線衝突同時升級，布蘭特原油升至每桶106.65美元、年內累計漲超70%；霍爾木茲海峽油輪繞行與胡塞武裝襲擊沙特機場，正將供應中斷風險從「可能」推向「正在發生」。
油價漲了多少，背後邏輯是甚麼？
布蘭特原油12月合約周一收於每桶106.65美元，單日漲1.8%，年內累計漲幅已超70%。
WTI 11月合約早盤報每桶93.23美元，雖較前日微跌0.5%，但此前一個交易日已累漲2.1%。
這意味著→ 推動油價的核心力量不是需求轉強，而是供應端的風險溢價——市場正在為「中東原油可能運不出來」這件事定價。
中東發生了甚麼，為何威脅到石油供應？
胡塞武裝（伊朗支持的也門武裝組織）對沙特主要機場發動大規模無人機和導彈襲擊，直接威脅海灣能源出口。
霍爾木茲海峽（全球約五分之一原油運輸必經的咽喉水道）油輪遭襲事件持續升級，愈來愈多船隻已繞開阿聯酋關鍵轉運港口。
簡單來說＝ 原油從波斯灣運出去的兩條路——海峽和港口——現在一條被打、一條被繞，實際出口量正被壓縮。
沙特與胡塞的衝突會收斂還是繼續升級？
沙特聯軍近期在也門發起奪回胡塞控制區的軍事行動，胡塞隨即以襲擊沙特機場和石油設施作回應。
這反映出 雙方已進入螺旋式升級的循環：一方進攻→另一方報復→再升級，短期內看不到煞車點。
這意味著→ 只要地面戰持續，胡塞對海灣能源設施的襲擊就不會停，供應風險屬持續性而非一次性事件。
俄烏「能源停火」是真的嗎？
特朗普聲稱俄烏已達成「能源停火」，但澤連斯基明確表示：只要俄羅斯繼續打擊烏克蘭能源基礎設施，烏方將繼續反擊。
特朗普隨後亦承認停火協議存在違規，呼籲雙方談判。
說白了＝ 這個「停火」目前只是一個說法，不是一個事實——雙方都沒有真正停手，市場不敢據此壓低風險溢價。
接下來盯甚麼？
能源經紀商 TP ICAP 專家謝爾頓（Scott Shelton）直言：「過去幾天的頭條新聞令人眼花繚亂」，「這周開局一團糟」。
市場當前核心問題是兩個變量：①中東衝突能否短期內遏制 ②霍爾木茲海峽繞行是否進一步壓縮海灣原油實際出口量。
這意味著→ 這兩個變量的答案決定了供應端風險溢價能否持續——若衝突不收斂、繞行成常態，油價的上行空間還未走完。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。