中信建投：A股開啟第二輪修復行情，均衡配置算力與紅利
nashnova research
中信建投研報判斷A股已進入第二輪修復行情，中東地緣衝擊階段性落地、油價與美債利率回落，資金重回高景氣板塊；配置上建議算力進攻、紅利防守、內需靈活補倉。
點解話「第二輪修復」已經啟動？
8月中旬起市場主線係海外通脹與流動性博弈：中東衝突推高油價至年內高位，疊加官員預期引導，市場提前計價聯儲局加息。
隨著加息落地、中東局勢邊際緩和，油價與長端美債利率同步下行，短期外部宏觀壓力得到緩釋。
這意味著→ 壓制A股的外部變量暫時退潮，資金有了回流高景氣賽道的窗口。
中國市場受衝擊大嗎？
中信建投明確指出，本輪地緣衝擊對中國市場影響有限。
中國寬鬆利率環境與人民幣匯率保持穩定，並未受到明顯衝擊。
簡單來說＝ 海外為通脹焦慮，國內的錢和匯率都沒跟著亂。
進攻端點揀？
算力產業鏈（圍繞AI基礎設施建設的硬件環節）中供給緊缺、產品持續漲價的細分方向優先——重點係光晶片、PCB製造、覆銅板（CCL）、伺服器整機。
同時配置銅、鋁、錫等工業金屬，受益於算力建設帶來的實體需求拉動。
這意味著→ 進攻邏輯唔係「買AI概念」，而係買算力建設中真正缺貨、能漲價的環節。
防守端靠咩穩住？
以紅利資產（長期穩定分紅的股票，如銀行、保險、交運）作為底倉。
依託中國利率低位運行的環境，獲取穩定分紅收益，對沖市場波動。
簡單來說＝ 利率低→債券收益薄→高分紅股票的「類固收」價值反而突出。
靈活倉位關注邊啲內需方向？
農業：全球糧價上行支撐基本面。
醫美、紡織服裝：估值與持倉均處低位，有望依託促消費政策預期迎來階段性行情。
這反映出 中信建投的思路係「進攻靠科技、防守靠紅利、靈活倉位執內需窪地」，三層分開落注。
呢輪行情可以走幾遠？
研報明確提示：加息周期已開啟，後續每一輪聯儲局貨幣政策會議市場都將博弈加息延續性。
10月底聯儲局會議係關鍵觀察節點。
這意味著→ 修復行情能否延續，核心取決於海外利率與油價下行能否持續——呢兩個變量一旦反彈，窗口隨時可能關閉。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。