中信建投：AI算力硬體高景氣，軟體業績修復信號增多
Claire Weston
中信建投最新研報指出，A股電腦板塊中報預告顯示AI硬件鏈條利潤彈性突出，軟件企業亦開始出現經營修復信號；與此同時，海外三大模型廠商一周內密集發布新模型，算力需求的持續性得到進一步驗證。
硬件賺了多少？兩家龍頭的數字說明了甚麼？
浪潮信息預計上半年歸母淨利潤26億至31億元，同比增長226%至288%；紫光股份預計19.1億至23.2億元，同比增長83.5%至122.89%。
這意味著→ AI伺服器、智算基礎設施（為AI模型提供算力的機房和設備）這條鏈上，收入和利潤的高增長不是預期，而是已經兌現的數字。
簡單來說＝ 誰在幫AI建「發電廠」，誰就是這一輪最先拿到真金白銀的人。
軟件公司還在蝕錢嗎？修復信號到底有多強？
賽意信息預計上半年歸母淨利潤0.53億至0.65億元，同比增長188%至257%，主要受惠於交付效率改善、成本控制和海外業務拓展。
啟明星辰預計歸母淨利潤0.26億至0.38億元，同比扭虧，經營性現金流明顯改善；三六零預計1.8億至2.6億元，同比扭虧。
這意味著→ 軟件端的信號是「止血」而非「爆發」——利潤絕對值仍遠小於硬件龍頭，但方向從虧轉盈，降本增效開始見效。
海外一周發了三個模型——誰在捲價格，誰在捲性能？
OpenAI 7月9日發布GPT-5.6系列，分Sol/Terra/Luna三檔，Sol在編程智能體（Coding Agent，讓AI自主寫代碼完成任務的系統）等方向提升明顯，Coding Agent Index達到80。
xAI 7月8日發布Grok 4.5，API價格每百萬token輸入2美元/輸出6美元，遠低於GPT-5.5的5/30美元；Coding Agent Index達到76，與GPT-5.5基本持平，但單任務成本僅2.49美元，約為GPT-5.5 Codex的一半。
說白了＝ xAI的策略是「性能差不多，價格砍一半」——對下游用AI寫代碼、做自動化的公司而言，直接降低了使用門檻。
Meta的動作為甚麼值得單獨看？
Meta 7月9日發布Muse Spark 1.1，支持100萬token上下文（一次能「讀」的文本長度），API價格低於Grok 4.5和GPT-5.6主力模型。
同期Meta將2026年資本開支指引上調至1,250億至1,450億美元，並宣布在加拿大投資約91億美元建設其美國以外最大AI數據中心。
這意味著→ Meta不只是發模型，更是在真金白銀地擴產能——GPU、網絡、存儲、數據中心的需求仍在加速，這反映出頭部廠商對算力租賃（將算力當服務賣給其他公司）商業化空間的信心。
中國模型廠商在做甚麼？錢從哪來、花到哪去？
智譜創始人唐傑7月11日發內部信，宣布未來兩年戰略性投入「Touch High計劃」，重點攻堅長程任務能力和自治智能體（能自主完成複雜多步任務的AI系統）；智譜近期配售募資約314億港元。
MiniMax CEO閆俊傑宣布不再領取薪酬，並拿出個人名下相當於公司總股本4%的股份用於團隊激勵、1%用於支持開源社區；公司同日完成160億港元融資，80%擬用於AI基礎設施及模型研發。
這意味著→ 中國頭部模型公司的投入方向集中在AGI（通用人工智能）、編程智能體和基礎設施擴張，融資規模說明資本市場仍在為這條路線買單。
這輪景氣能持續嗎？中信建投怎麼看關鍵驗證點？
中信建投認為，當前板塊業績分化仍較明顯：硬件高景氣已兌現，軟件處於修復早期。
報告指出，推理側算力消耗（AI模型被實際使用時消耗的算力）、基礎設施投入與AI應用商業化能否持續共振，是檢驗景氣度能否延續的關鍵節點。
簡單來說＝ 硬件賺錢已經確認，下一步要看的是：用AI的人是不是越來越多、願不願意持續付費——如果用的人不夠多，建再多機房也會變成閒置產能。
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