柯里：美財政部搞「金融壓制」，黃金1萬美元有邏輯支撐

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前高盛大宗商品主管柯里稱美財政部正透過回購壓低長債孳息率，本質是金融壓制——代價是通脹侵蝕債務，這正是持有黃金和硬資產的根本邏輯。

甚麼是「金融壓制」，財政部在做甚麼？

柯里的核心判斷：財政部透過債券回購等手段人為壓低長期國債孳息率，「他們不喜歡市場給出的價格」——這就是金融壓制。

金融壓制（政府用非市場手段把借貸成本壓到低於通脹的水平）的代價很明確：最終引發通脹，侵蝕債務的實際價值。

這意味著→ 政府在用「令錢貶值」的方式減輕自身債務負擔，而普通儲蓄者和債券持有人承受損失。

美國利息支出目前已達1.1萬億美元，預計將升至約1.5萬億美元。

簡單來說＝光還利息這一項，已經超過國防開支，僅次於社會保障和醫療補助，排在聯邦支出的第三位。

這反映出財政部為何急於壓低孳息率——利息愈滾愈大，不壓就兜不住。

柯里把去美元化的起點追溯至2018年美國對俄羅斯寡頭的二級制裁，以及其後的俄烏衝突。新興市場央行由此得出結論：不能再把儲備押在美元資產上。

黃金與利率之間的傳統負相關已經脫鉤——央行買黃金不再是比孳息率高低，而是規避主權信用風險。

這意味著→ 即使聯儲局加息，央行照樣買金，因為驅動力已經變了。

柯里澄清自己並未作出具體價格預測，但指出：要讓黃金佔外匯儲備的比例回到1971年尼克遜取消金本位之前的水平，「本身就意味著巨大的上升空間」。

他同時駁斥加密貨幣能替代黃金，理由是黃金隱藏財富的能力無可比擬。

說白了＝ 1萬美元不是拍腦袋的數字，而是「如果各國央行真的把黃金買回歷史佔比，價格自然到那個量級」。

自2014年以來，能源領域持續投資不足。柯里列舉：排名前七的能源巨頭自由現金流收益率合計約15.5%，科技七巨頭僅2%，超大規模數據中心營運商接近零。

但市場資金仍大量湧向科技股、迴避能源股。這反映出市場對「供給側硬約束」嚴重定價不足。

柯里還提出「富足錯覺」（政客刻意淡化能源和農業的真實短缺）——即便衰退來臨，大宗商品的供需缺口依然存在。

柯里建議持有包含石油、鈾礦、關鍵礦產和農業在內的廣泛硬資產指數，而非在單一品種上挑選。

理由：去全球化與地緣碎片化令預判哪類大宗商品上漲愈發困難，廣撒網比押單注更穩。

他認為這一硬資產超級周期目前僅處於「第二或第三局」，後續行情仍在展開之中。

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