中國原油採購暫停緩衝效應或將消退
Taylor Wilson
中國6月原油進口按年驟降逾40%、動用約4,100萬桶庫存滿足內需，為全球油市充當關鍵緩衝；但這一緩衝正接近尾聲，疊加海灣航運再度受阻，油價面臨雙重壓力。
中國為何突然大幅減少買油？
國際能源署估計，中國上月從庫存動用約4,100萬桶原油，進口量按年跌逾40%。
這意味著→ 中國並非「不需要油」，而是在食老本——用此前囤積的庫存頂住當前消耗。
簡單來說＝ 中國暫時退出全球搶油行列，把貨源讓給歐洲及其他亞洲買家，油價因此未被進一步推高。
中國的庫存還能撐多久？
美國能源信息署估計，2025年中國戰略儲備日均增加約110萬桶，至年底累計接近14億桶。
高盛測算，中國目前總石油庫存約19億桶，可覆蓋約117天需求。
但若庫存持續以每日約200萬桶的速度消耗，將與北京維持戰略儲備的長期目標相悖。這意味著→ 這種「食老本」模式有明確的時間上限，不可能無限持續。
哪些信號顯示中國即將重返市場？
沙特等海灣產油國已下調7月及8月船貨的官方售價，低價中東原油對煉廠吸引力甚大。
北京同時批准大幅提高7月成品油出口配額，允許民營煉廠恢復出貨——出口增加意味著煉廠需要更多原油。
商品數據分析機構科普勒（Kpler）的數據顯示，配額放開將進一步推動中國原油採購需求回升。
中國回來買油的時間點為何危險？
6月中旬美伊臨時協議達成後，海灣出口一度恢復至衝突前水平的80%以上；但本月霍爾木茲海峽再度遇襲，出口流量已跌回正常水平的50%以下。
這意味著→ 中國需求回暖與海灣供應再度收緊高度重疊——最大買家重返市場之際，貨源反而在減少。
高盛警告，即便局勢緩和，航運公司對重返關鍵航線仍有顧慮，出口恢復速度可能慢於上一輪。
油價接下來怎麼走？
科普勒高級原油分析師納文·達斯表示：「市場的目光立刻轉向全球需求閥門——中國，以尋找油價下一步走向的線索。」
高盛基準預測：布倫特原油第四季度均價每桶80美元、2027年75美元。
但高盛同時警告：若海灣出口流量無法回升，今年油價存在突破每桶110美元的風險。簡單來說＝ 基準情景與極端情景之間差了30美元一桶，這個價差本身就說明當前市場的不確定性有多大。
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