長存控股科創板IPO或刷新長鑫存儲紀錄
Nashnova编辑部
長江存儲母公司長存控股科創板IPO招股書已獲受理，基準募資330億元人民幣超過長鑫存儲原定計劃，若複製後者超募路徑，有望刷新科創板IPO紀錄。
這次IPO到底要募多少錢？
長存控股計劃發行19.8億至24.3億股，佔擴大後股本的10%至12%，另保留最多15%超額配售權。
明確專項用途的330億元分兩部分：208億元用於量產線升級，122億元用於研發投入。
這意味著→ 資金大頭投向產能擴張，研發佔比約三分之一，方向是「先把產線拉滿」。
對標長鑫存儲——紀錄能打破嗎？
長鑫存儲今年7月科創板IPO最終募資666億元，約為其基準計劃295億元的兩倍有餘，創下科創板紀錄。
長存控股基準目標330億元已高於長鑫原定計劃，但最終規模取決於定價和市場需求。
簡單來說＝ 長鑫的經驗說明，基準目標只是起點；市場若買帳，實際募資可以遠超計劃。
長存控股賺錢了嗎？
2025年營收632億元，較2023年的187億元大幅增長；歸母淨利潤從2023年虧損192億元轉為2025年盈利142億元。
2026年一季度勢頭延續：營收470億元，淨利潤334億元。
這意味著→ 公司在兩年內從巨虧翻到大幅盈利，一季度利潤已超去年全年，節奏非常快。
技術上靠甚麼立足？
長江存儲是中國唯一一家垂直整合的3D NAND（把存儲單元逐層堆疊的快閃記憶體晶片）製造商。
自主研發的Xtacking架構（將存儲陣列與邏輯電路分開製造再鍵合的技術）令其毋須依賴EUV光刻即可推進製程。
截至2026年3月，公司持有逾5,611項授權專利。這反映出公司在技術自主路線上已有相當積累。
最大的風險在哪裡？
公司2022年被列入美國商務部實體清單，限制獲取美國半導體設備；亦被美國國防部認定為與中國軍方存在關聯。
招股書明確將貿易摩擦和供應鏈中斷列為風險因素，可能影響成本及海外擴張。
NAND快閃記憶體價格歷來波動劇烈，本輪利潤快速攀升能否持續存在較大不確定性。
長存控股IPO——值得追捧還是需要冷靜？
BULL
扭虧速度驚人
兩年內從虧損192億到盈利142億，一季度利潤已超去年全年。
技術護城河清晰
唯一垂直整合3D NAND廠商，Xtacking架構不依賴EUV。
長鑫超募先例
長鑫募資翻倍的經驗表明市場對國產存儲認購熱情很高。
BEAR
制裁風險懸頂
實體清單限制設備獲取，擴張天花板不確定。
快閃記憶體價格周期兇猛
NAND價格波動劇烈，當前高利潤未必可持續。
超募並非必然
最終定價窗口和市場情緒才是決定因素。
簡單來說＝ 基本面確實在快速好轉，但制裁和快閃記憶體周期這兩個變量誰都沒法預判——最終定價窗口才是真正的驗證節點。
Content is for reference only, not financial advice.