長鑫存儲獲里昂、伯恩斯坦雙重「跑贏」評級，全球市佔率擴張邏輯受考驗

nashnova research

今天发布阅读约 3 分钟

長鑫存儲獲里昂與伯恩斯坦雙雙首次覆蓋並給出「跑贏大市」評級，目標價最高84.70元，但法巴持中性，認為利好已被股價消化——10月31日財報將成為多空分歧的裁判哨。

里昂為甚麼敢給六成以上的溢價？

里昂證券首次覆蓋長鑫存儲，目標價84.70元，較上周五收市價溢價逾60%。

估值錨點選了台積電——理由是台積電的估值框架反映了行業龍頭因技術進步、產能擴張和終端需求持續增長而獲得的溢價。這意味著→ 里昂把長鑫存儲定位為「中國 DRAM 版的台積電」，享受龍頭溢價。

里昂預計長鑫存儲按比特出貨量算的全球份額將從2025年的9%升至2027年的14%。簡單來說＝兩年之內，全球每7塊 DRAM 就有1塊來自長鑫。

伯恩斯坦9月下旬率先覆蓋，評級同為「跑贏大市」，目標價70元。

核心論點：海外 PC、手機和消費電子 OEM（代工製造商）在銷往美國以外市場的產品中，普遍可以接受使用長鑫存儲的 DRAM 晶片（數據引自高德納諮詢）。這意味著→ 僅「中國以外、美國以外」這塊市場，就可能為長鑫額外打開全球逾10%的份額。

伯恩斯坦同時指出，僅中國國內市場就已能支撐長鑫觸及全球 DRAM 需求的20%以上，而中國製造的產品本身也大量出口海外，進一步放大了可觸達空間。

風險端：美國出口管制限制了長鑫獲取部分生產工具的渠道，但伯恩斯坦認為公司仍取得了顯著進展。

法巴分析師張亞歷克斯維持「中性」評級，目標價僅48.70元——與里昂的84.70元幾乎腰斬。

理由直白：大部分利好已反映在股價中。簡單來說＝法巴認為市場已經把好消息「吃進去了」，現在買入賺的是別人剩下的。

法巴預計長鑫存儲9月季度營收環比增長22%，增速不差，但不足以支撐更高估值。

長鑫存儲預計10月31日發佈財報，屆時將是市場驗證機構分歧的關鍵節點。

兩個核心驗證指標：全球市佔率擴張能否兌現 + 海外 OEM 接受度能否轉化為實際訂單。這意味著→ 財報中如果海外收入佔比明顯提升，伯恩斯坦的邏輯就被印證；反之，法巴的「已 price in」判斷更站得住腳。

股價近況：周五收漲近1%，此前假期後首個交易日曾出現下跌。這反映出市場在等待更硬的數據，短期情緒偏觀望。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。