長鑫存儲上市首週漲523%，分析師目標價分歧創亞洲之最
Alina Collins
長鑫存儲上市一周股價暴漲523%，但分析師最高與最低目標價相差近7倍——這一罕見分歧的背後，是市場對中國能否重塑全球存儲晶片格局的根本性分裂。
目標價差7倍，到底在爭甚麼？
最樂觀目標價對應市值約1.1萬億美元，最悲觀僅1600億美元，兩端相差近7倍，跻身亞洲股票市場歷史最大分歧之列。
這意味著→ 多空雙方不是在爭「漲多少」，而是在爭長鑫存儲究竟是下一個三星級別的玩家，還是一個終將被行業週期碾壓的追趕者。
目前三家機構給出買入、一家持有、一家賣出——賣方陣營雖少，邏輯卻直擊要害。
多頭押注的核心邏輯是甚麼？
中國去年消耗全球四分之一的DRAM（電腦和手機裡最常用的記憶體晶片），但其中本土廠商供給不足三分之一。簡單來說＝ 中國自己用的記憶體，大部分還在買別人的。
野村分析師鄧東尼給出全市場最高目標價116元，較上周五收市價高出逾一倍，核心賭的就是這個「國產替代缺口」。
部分多頭還押注長鑫存儲有望生產中國首款HBM（高頻寬記憶體——AI伺服器專用的高端記憶體，目前被三星、SK海力士壟斷）。
沒有EUV光刻機，怎麼造高端晶片？
出口管制封死了EUV（極紫外光刻機——用最短波長的光在晶片上刻最細電路的設備）的採購通道，但DUV多重曝光（用較舊的光刻機重複曝光多次，逼近EUV一步完成的精度）提供了替代路線。
安本投資組合經理布什·朱認為，通過DUV疊加曝光，長鑫存儲有望在HBM領域追平韓國對手。
上周一家中國國有背景企業據報已實現沉浸式DUV設備量產，消息一出全球晶片股應聲震盪。這反映出 市場對中國光刻能力的每一步突破都高度敏感。
空頭在擔心甚麼？
晨星分析師余靜潔是唯一給出賣出評級的人，目標價僅16.1元——她並不否認長鑫會贏得份額，但預判行業產能持續擴張將在2027—2028年拖累DRAM價格下行，最終所有生產商都會受傷。
簡單來說＝ 多一個大玩家進場，餅沒變大，每人分到的就變少了。
Bold Wealth Partners首席投資官勒米爾的擔憂更深層：「歷經數十年才建立起來的供給紀律正在被侵蝕。」這意味著→ 存儲行業過去靠三星、SK海力士、美光三家默契控產能來維持利潤，長鑫的崛起可能打破這個平衡。
長鑫存儲——國產替代的萬億機遇，還是產能過剩的計時炸彈？
BULL
國產替代缺口巨大
中國DRAM消費佔全球四分之一，本土供給不足三分之一。
HBM突破路線存在
DUV多重曝光已有實證，技術差距正在縮小。
IPO募資加速擴產
新資金到位，產能擴張火力顯著增強。
BEAR
產能擴張壓價
2027—2028年DRAM價格下行，全行業盈利承壓。
供給紀律瓦解
三巨頭默契控產能的格局面臨根本性衝擊。
技術差距仍在
各類晶片仍落後兩三代，追趕速度存在不確定性。
簡單來說＝ 多頭賭的是「中國一定會用自己的晶片」，空頭賭的是「多一個大賣家，價格撐不住」——兩邊說的其實不是同一件事，所以目標價才差了7倍。
三星、SK海力士、美光會怎樣？
這三家上月已因AI漲勢退潮遭遇歷史性拋售，長鑫存儲的崛起將進一步考驗它們的定價權。
巴林投資策略主管羅伯特·李持審慎態度：「各類晶片仍落後兩三代，儘管差距確實在縮小。中國存儲廠商在全球市場的份額仍相當有限。」
這意味著→ 短期內三巨頭的護城河還在，但長鑫每一次技術突破都會被市場重新定價——未來數年，存儲板塊的估值將圍繞「長鑫到底能走多遠」這條主線反覆博弈。
Content is for reference only, not financial advice.