戴利：通膨應會回落但不確定性仍大
Miles Bennett
三藩市聯儲主席戴利表示當前政策「略微限制性」、通脹應會回落，但關稅與油價衝擊疊加令前景高度不確定，聯儲局或需更強力應對持續性通脹。
通脹到底有幾高、點解仲未跌返落嚟？
聯儲局最看重的通脹指標——PCE價格指數（衡量美國消費者實際使費貴咗幾多的綜合指數）——過去一年升了4.1%，是2023年4月以來最高。
這意味著→ 通脹已經連續五年多高過聯儲局2%的目標，離「任務完成」仍然好遠。
戴利將今年春季通脹升溫歸因於兩件事：關稅衝擊同美伊開戰後油價上漲。
美伊停火後油價大幅回落，她認為帶來「希望」——但只係希望，唔係確定性。
就業市場釋放咗咩信號？
同日公佈的6月數據顯示新增就業明顯放緩，其中休閒及酒店業跌幅為2020年以來最大。
簡單來說＝ 企業請人意欲減弱，尤其是直接面對消費者的行業。
戴利未直接評論呢組數據，但就業降溫客觀上畀咗聯儲局一個「觀察窗口」——暫時唔使急住加息。
聯儲局內部點諗？
上月議息會議維持利率不變，但點陣圖（每位決策者對利率走勢的匿名預測匯總圖）釋放了鷹派信號。
18位決策者當中有9位預計今年至少需要加息一次。
這意味著→ 聯儲局內部對通脹的警惕已經過半，按兵不動只係暫時平衡，並非共識。
戴利自己嘅立場係咩？
她將當前政策定義為「略微限制性」，認為通脹應會喺呢個力度下回落。
但她反覆強調「不確定性」——經濟走向存在多種可能情景，需要不同的政策回應。
她的溝通策略：唔畀具體路徑指引，只講聯儲局的「反應函數」（即根據數據變化靈活調整，而唔係提前承諾下一步點走）。
聯儲局喺度「自我體檢」，底線喺邊？
新任主席沃什自5月上任以來，已成立多個工作組，審視聯儲局的運營、決策機制同數據工具。
戴利表示支持，但劃定咗明確底線：最大就業同價格穩定的雙重使命目標不會改變。
簡單來說＝ 方法可以升級，但目標唔能郁——用她原話：「我們不會移動球門柱。」
我們不會移動球門柱，但我們一定會持續研究、與時俱進，明天比今天做得更好。
瑪麗·戴利
三藩市聯儲主席
（西班牙桑坦德，西班牙央行活動）
下一步睇咩？
多重不確定性疊加——關稅影響未消、油價仍有波動空間、就業開始降溫、內部分歧明顯。
這意味著→ 聯儲局下一次議息會議將成為關鍵節點：係繼續按兵不動，定係被迫加息應對通脹。
對市場而言，核心變量得一個：通脹數據到底會唔會如戴利所講「回落」。
Content is for reference only, not financial advice.