數據中心DayOne赴美IPO遇冷，字節跳動貢獻近七成收入
nashnova research
新加坡數據中心營運商DayOne擬將美股IPO募資從50億美元砍半至25–30億美元，甚至可能推遲上市——招股書交了兩週，市場已對高估值、重資產和單一大客戶亮起紅燈。
DayOne是誰，點解要去美國上市？
DayOne總部在新加坡，主業是在東南亞起超大規模數據中心（專門為互聯網同雲端企業提供機房、電力、製冷的「數碼地產」），合同一簽就是10–15年。
10月5日向美國證監會提交F-1招股書，計劃登陸納斯達克，原定估值約200億美元、最高募資50億美元。
這意味著→ DayOne想趁AI算力需求爆發，將東南亞數據中心的增長故事賣畀美國投資者。
近七成收入來自一個客戶——風險有幾大？
招股書披露，第一大客戶在2025年及2026年上半年分別貢獻69.4%、69.2%的收入；據The Information報道，該客戶正是字節跳動。
簡單來說＝ 如果字節跳動削單或壓價，DayOne近七成營收即刻動搖——這就是「客戶集中風險」。
收入增速確實凌厲：2025年營收4.84億美元，按年+172%；2026年上半年5.12億美元，按年+238%，半年已超上一年全年。
這反映出 東南亞數據中心需求正在爆發，但爆發式增長越依賴單一客戶，風險亦越集中。
增長咁快，點解仲蝕緊錢？
2025年淨虧損3.69億美元，2026年上半年0.82億美元。2025年虧損大幅擴大，主因是一筆3.42億美元的股份支付費用（畀員工同早期團隊的股權激勵）。
更關鍵的是現金流：2026年上半年，買地、建機房等資本開支達31.1億美元，是同期營收的約6倍，而經營活動淨現金流僅1,401萬美元。
這意味著→ DayOne目前是典型的「燒錢換規模」——收入在漲，但每一蚊收入背後要先花六蚊建設，全靠外部融資續命。
賬上仲藏著乜？63億美元「夾層權益」係乜意思？
截至2026年6月底，總資產128.36億美元，總負債64.97億美元，資產負債率50.62%，有息借款44.26億美元。
資產負債表上還有63.64億美元的夾層權益——這是A、B、C輪融資發的可轉換優先股（一種介乎債同股之間的融資工具），附帶一個硬性條款：若2030年底前未完成IPO，多數股東可要求公司啟動正式退出安排。
說白了＝ 早期投資者唔係「耐心等上市」，而係設咗一個截止日期——上唔到市就要還錢或另搵出路，呢個條款令管理層壓力極大。
唔止DayOne——成個數據中心IPO市場都在降溫？
Firmus（獲英偉達支持的澳洲數據中心企業）10月9日擱置原計劃募資約50億美元的IPO，原定估值306億美元，但投資者擔憂其營運記錄有限、債務高企。
AirTrunk（黑石旗下）亦推遲了在新加坡的房地產投資信託上市，原計劃募集約15億美元。
這意味著→ 從Firmus到AirTrunk再到DayOne，三家接連縮水或推遲，說明資本市場對「高估值＋重資產＋未證明盈利能力」的數據中心故事正在集體降溫。
募資砍半，對DayOne意味著乜？
如果募資從50億美元降至25–30億美元，DayOne下一輪數據中心擴張的資金安排將直接受限。
截至6月底，計費容量已達666MW（去年同期213MW，增長逾兩倍），擴張速度極快——但擴張越快，對新資金的依賴越大。
這反映出 市場給DayOne出咗一道核心考題：近七成收入綁定一個客戶、持續大規模燒錢的模式，公開市場願唔願意為此買單？
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。