星展CIO：輝達17倍本益比顯示AI行情非泡沫
nashnova research
星展集團CIO侯惠福指出，英偉達遠期市盈率僅17倍、明年盈利預期增長70%，與互聯網泡沫時期思科100倍估值相距甚遠——AI科技股行情遠未到泡沫階段。
17倍市盈率，憑甚麼說不是泡沫？
英偉達當前12個月遠期市盈率（用未來一年的預期盈利算出的估值倍數）約17倍，明年預期盈利增速達70%。
侯惠福拿它與2000年互聯網泡沫前的思科對比——當時思科市盈率約100倍。他反問：「如果AI領域的代表性股票以十幾倍的市盈率交易，怎麼能說這是泡沫？」
這意味著→ 以當前估值衡量，市場為英偉達的AI增長付出的價格遠低於歷史上的泡沫水位線，半導體和AI賽道仍存在順風因素。
怎樣配置才能既食到AI升幅、又控住風險？
侯惠福建議採用「啞鈴型」配置：一頭是成長端的科技股，另一頭是收益端的投資級固定收益。
中間以對沖基金和黃金作為風險分散工具，目的是在保留AI成長敞口的同時壓低組合整體波動。
簡單來說＝ 並非全押科技股，也不是全躲進債券——兩頭各放一塊重的、中間加個減震器，升的時候跟得上，跌的時候不至於翻車。
英偉達最近的股價和資金面發生了甚麼？
英偉達股價上周五盤中刷新歷史高點，市值約5.6萬億美元，距全球首家市值突破6萬億美元的上市公司僅一步之遙，今年累計升約25%。
資金面上，英偉達與軟銀已分別完成對OpenAI上一輪融資的最後一筆100億美元投資，各自兌現了300億美元的投資承諾。
同時，美國9月非農數據不及預期，市場下調了對聯儲局10月加息的押注，科技股整體走強，進一步提振英偉達。
這個「非泡沫」故事能講多久？
17倍遠期市盈率能否繼續支撐「非泡沫」敘事，最終取決於英偉達明年盈利增速能否兌現市場預期的70%。
這意味著→ 估值本身不貴，但估值是建立在高增長預期上的——一旦增速不達標，17倍也可能顯得不便宜。
簡單來說＝ 現在的價格已經把明年的高速增長「算進去了」，故事能否繼續，全看業績能否跟上賬單。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。