DeepSeek削減HBM用量，三星SK海力士股價跌逾3%
nashnova research
DeepSeek最新模型宣稱減少對高帶寬記憶體（HBM）的需求，三星電子與SK海力士週五各跌逾3%，剛起步的反彈再度承壓，但外資已開始重新審視韓國存儲股的估值窪地。
DeepSeek說了甚麼，為甚麼存儲股立刻捱打？
DeepSeek新模型聲稱降低了對HBM（高帶寬記憶體，AI晶片旁邊專門負責高速搬運數據的記憶體）的用量需求。
這意味著→ 市場擔心：如果AI模型能用更少的HBM跑起來，三星和SK海力士最賺錢的產品線可能賣不動。
三星電子和SK海力士週五各跌逾3%，此前兩股剛從7月的大幅下跌中初步反彈。
散戶經歷了怎樣的過山車？
此前韓國散戶曾推動三星和SK海力士大幅上漲，隨後又因AI前景疑慮急劇逆轉。
本月以來，散戶已淨賣出兩隻股票逾100億美元，並持續撤離與兩家晶片商掛鈎的槓桿ETF。
簡單來說＝ 散戶先衝進去抬價，又集體踩踏出逃——這種劇烈來回本身就在放大股價波動。
外資覺得便宜，為甚麼還不大舉買入？
Aberdeen亞洲收益基金高級投資總監艾薩克·通表示，對韓國存儲晶片製造商的看法「明顯比半導體板塊其他標的更為積極」。
數據對比：三星市淨率約2.7倍、SK海力士約5倍，而費城半導體指數成分股平均高達11倍；預期市盈率方面，兩家約4倍，全球晶片股基準約19倍。
這意味著→ 估值確實便宜，但兩股距歷史高點仍有逾25%差距，且單日漲跌超5%仍屬常見——波動率接近新冠和2008年金融危機時的峰值。
波動率有多嚇人？
Tuttle資本管理CEO馬修·塔特爾指出：「這些股票波動性很大。有其他方式可以用低得多的波動率獲得相近回報。」
簡單來說＝ 外資不是不想買便宜貨，而是這趟過山車太猛——坐上去拿到的收益，換一個更平穩的標的也能拿到。
這反映出一個核心矛盾：估值吸引力和波動率風險，目前正在互相抵消。
DeepSeek衝擊是短痛還是長期利空？
Eugene資產管理CIO河錫根認為，DeepSeek新模型「可能在短期內引發市場對半導體需求放緩的擔憂」。
但他同時指出，Meta和OpenAI等公司推出的新模型「將通過提升AI實際使用量和半導體需求，對行業基本面產生更大影響」。
Fibonacci資產管理CEO鄭仁允的判斷更直接：這更多是「情緒驅動的壓力，而非持續性的板塊拋售」——更低廉的AI成本可能推動更廣泛的使用，從而抵消效率提升帶來的需求減少。
韓國存儲股：估值窪地還是波動率陷阱？
BULL
估值極具吸引力
市盈率僅約4倍，不到全球晶片股基準的四分之一。
長期需求邏輯未變
AI成本下降→使用更廣泛→晶片總需求反而可能上升。
外資態度轉向積極
Aberdeen等機構已明確表示看好存儲股勝過半導體板塊其他標的。
BEAR
波動率嚇退資金
單日漲跌超5%仍屬常見，波動率接近危機水平。
散戶踩踏放大風險
本月散戶淨賣出逾100億美元，槓桿ETF持續被贖回。
HBM需求存疑
DeepSeek證明AI模型可以用更少HBM運行，需求天花板可能下移。
簡單來說＝ 股價便宜是真的，坐過山車也是真的——外資能否實質回流，關鍵看波動率甚麼時候降下來。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。