DeepSeek新模型衝擊晶片股，槓桿ETF單週吸金近百億美元創紀錄

nashnova research

今天发布阅读约 5 分钟

DeepSeek發佈更快、更省算力的新模型，觸發存儲晶片需求下降憂慮，費城半導體指數單週跌11%；但散戶以近95億美元創紀錄湧入槓桿ETF逆勢抄底，與機構創紀錄拋售形成罕見對峙。

亞洲晶片股為何率先受壓？

DeepSeek稱新模型速度更快、算力消耗更低，市場由此擔憂存儲晶片需求將下降。這意味著→ 若訓練AI不再需要那麼多算力，做存儲晶片的公司訂單可能縮水。

韓國KOSPI盤中最大跌幅達3.2%，三星電子與SK海力士各跌逾4%後收窄；日本日經225指數跌約2%，晶片設備商愛德萬測試跌幅居前。

Life Asset Management CEO姜大權指出：「目前不確定性太多，無法判斷韓國股市的底部在哪裡」，並將美國AI項目融資前景列為核心風險——簡單來說＝韓國晶片企業能否盈利，要看美國企業是否持續加大支出。

費城半導體指數（SOX）上週跌11%，為今年最差單週表現；半導體ETF（SMH）連續9個交易日收跌，創其逾十五年運營史上最長連跌紀錄。

高盛ETF策略師克里斯·盧卡斯指出，標普500、科技ETF和納斯達克100ETF連續10個交易日跑贏SMH，儘管三者與SMH的成分股重疊比例分別高達20%、37%、45%。這意味著→ 資金是定向砸半導體，而非無差別拋科技股。

導火索並非單一事件：博通CEO霍克·譚警告資本可能成為AI下一個瓶頸 → 高盛發出供應鏈「氣穴」預警 → 長鑫存儲（CXMT）的DRAM聲明衝擊韓國存儲股 → DeepSeek新模型發佈成為最新觸發點。

上週流入槓桿ETF的資金約達95億美元，為高盛自2006年建立數據集以來的最大單週流入，約為此前歷史峰值的兩倍。

其中3倍做多半導體ETF（SOXL）單週吸金約70億美元，佔全部槓桿ETF淨流入的74%；3倍做多納斯達克100ETF（TQQQ）以約13億美元位居第二。

簡單來說＝在SOX歷史上所有下跌週裡，跌幅約12%時SOXL流入通常不超過20億美元。這次70億美元在散點圖中「獨自坐落在左上角」——完全不同量級的賭注。

盧卡斯指出，槓桿ETF持有者歷史上在市場大跌（超過兩個標準差的下跌日）時買入約56個基點的前日資產規模，在大漲日則淨流出約17個基點。

這反映出槓桿ETF群體是市場中最穩定的逆向操作者——跌了就加倉，漲了反而撤資。

但「穩定的逆向」並不等於「正確的逆向」——這取決於他們這次押注的方向最終能否兌現。

高盛Prime經紀台數據顯示，上週全球科技板塊淨賣出比例為該數據集有史以來最高；高盛全球AI籃子在10月8日至15日的累計賣出規模與今年7月底的去槓桿行情相當，為2022年3月以來最大。

僅亞洲市場，高盛淨賣出規模達78億美元，以台灣為主，台灣當日外資淨賣出規模亦創歷史紀錄。

這意味著→ 散戶以創紀錄槓桿買入的，恰好是機構以創紀錄規模賣出的同一個板塊——方向完全相反。

高盛亞洲策略師本尼·奎克援引韓國槓桿ETF市場作為前車之鑑：韓國槓桿ETF資產管理規模已從峰值530億美元跌至約150億美元——散戶槓桿抄底並不總能贏。

KOSPI此前剛經歷2008年10月以來最差單週表現，但今年以來仍累計上漲逾30%。簡單來說＝短期跌得很猛，但放到全年看仍屬大幅盈利。

散戶與機構的這場對峙，最終取決於一個核心變量：AI資本開支能否持續兌現。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。