達美航空下調全年盈利指引近四分之一，燃油成本年增60億美元
nashnova research
達美航空將2026年全年調整後EPS指引中值從7.00美元削至5.35美元，低於市場預期，原因只有一個——燃油支出較去年暴增約60億美元，直接吞噬了營收增長帶來的利潤空間。
盈利指引砍了多少，為甚麼？
全年調整後EPS指引區間從6.50–7.50美元下調至5.10–5.60美元，中值5.35美元低於分析師預期的5.46美元。
首席財務官斯內爾直言：「全部都是燃油的問題。」第三季度燃油支出同比跳升62%至41億美元，比公司7月預期多出逾5億美元。
這意味著→ 不是需求出了問題，而是成本端一項單變量把全年利潤預期壓低了近四分之一。
第三季度成績單到底如何？
調整後EPS 1.72美元，略低於分析師預期的1.76–1.82美元；調整後營收同比增長約16%至175.9億美元，基本符合預期。
但利潤率明顯收窄：調整後營運利潤率從11.1%降至9.4%，淨利潤約7.56億美元，同比下降約47%。
簡單來說＝ 營收在漲，利潤在縮——多賺的錢幾乎全被油價吃掉了。
油價為何突然飆升？
美國航空燃油價格觸及每加侖4.71美元，為4月以來最高，背景是霍爾木茲海峽通航前景再度不明。
2026年首8個月，美國航空業燃油總支出達429億美元，同比增加約132億美元，儘管實際耗油量略有下降。
這反映出 油價上漲並非因為飛得更多，而是地緣衝突推高了原油和精煉價格——這是整個行業的共性壓力，非達美一家的問題。
達美有沒有獨特的應對手段？
達美旗下的門羅煉油廠（Monroe Energy）預計今年貢獻約7億美元利潤，斯內爾稱「這給了我們其他航空公司都沒有的對沖工具」。
但煉油廠每加侖約40美仙的收益只能部分抵銷成本——公司預計第四季度全成本燃油價格將從第三季度的3.61美元/加侖升至4.25美元/加侖。
與歐洲航空公司不同，美國航空公司普遍不做燃油套期保值（提前鎖定油價的金融操作），令整個行業在本輪油價上漲中更為脆弱。
機票加價能覆蓋成本嗎？
截至8月的5個月內，美國機票價格平均同比上漲約25%。CEO巴斯蒂安稱「機票價格仍比通脹低10個百分點」，暗示仍有加價空間。
但德意志銀行分析師預計，第四季度行業通過加價回收燃油成本的比例將低於第三季度，完全回收預計要到2027年初。
這意味著→ 短期內航空公司只能消化一部分成本壓力，利潤修復是一個跨年度的過程。
第四季度和行業前景怎麼看？
達美第四季度已有近60%的座位完成預訂，預計營收同比增長約20%，高於此前市場共識的13.5%；高端艙位營收第三季度同比增長18%至68.2億美元，非主艙收入佔比已達61%。
但巴斯蒂安警告：若油價持續高企，「將會有某種形式的行業出清」——目前美國僅有三家航空公司實現盈利。
簡單來說＝ 達美的高端化策略令它比同行更耐壓，但如果油價不回落，整個行業都撐不住——燃油成本何時見頂，才是航空板塊最大的懸念。
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