储蓄耗尽是美国经济嘅阿喀琉斯之踵

彭博专栏指出，如果一家公司每个月几乎烧光全部现金流，没有人会对其前景感到乐观。但这就是特朗普返回白宫后，美国家庭的真实写照。关税推动通胀上升，伊朗冲突推高能源价格，家庭财务正遭受双重挤压。 4月个人储蓄率下降至2.6%，为2022年上半年以来最低水平。若再下滑约0.5个百分点，将触及大约二十年前、金融危机前夕的历史最低区间。当前通胀率为3.8%，为近三年最高，4月汽油及能源支出占名义消费比重上升至2.4%，为2023年以来最高。与此同时，实际平均时薪在过去12个月已出现负增长，消费者信心的多项指标同步下滑。 消费者目前仍在维持支出，但支援来源正在发生变化。纽约联储数据显示，信用卡余额中90天以上逾期的比例上升至13.1%，为2011年以来最高，显示越来越多的家庭已在靠借贷维持消费。另一个支持力量是股市的财富效应——AI热潮推动401k账户账面大幅膨胀，令部分消费者产生退休储蓄已经充足的错觉。 历史规律非常清晰：储蓄率长期低于4%的情况，之前仅出现在互联网泡沫破裂前夕、2005至2008年金融危机前夕，以及2022年。这三次的共同背景都是资产市场过热，财富效应暂时弥补了收入的不足——但都没能持续太久，最终都以衰退结束。 彭博经济研究团队指出，4月储蓄率受到农业补贴项目一次性减少的影响，数据显示可能被低估。婴儿潮一代进入退休高峰期、集中消耗之前累积的储蓄，也是部分原因。但这些技术因素并不改变趋势本身：过去一年储蓄率持续下降，家庭财务的缓冲空间正在消失。 股市的繁荣可以在相当长时间内掩盖储蓄率下降的风险，但这对于没有股票资产的低收入群体没有意义，在宏观层面同样不具可持续性。