德意志銀行：AI高端定價面臨開源模型顛覆壓力
Miles Bennett
德意志銀行研報警告，開源AI模型與前沿專有模型的性能差距正在快速收窄，高價專有模型的定價邏輯面臨系統性挑戰——這對當前靠高定價撐估值的AI公司構成直接壓力。
同一件事，價格差65倍——差在哪？
Anthropic旗艦模型Claude Fable 5智能指數得分60，單次任務成本約3.25美元；DeepSeek V4 Pro得分44，成本僅約5美仙。
前沿模型在複雜推理和智能體（讓AI自主完成多步驟任務的應用方式）場景仍領先，但德意志銀行認為，低成本模型已能覆蓋絕大多數日常任務。
簡單來說＝就像超跑和家用車——大多數人返工放工根本用唔到超跑性能，花超跑的錢做家用車的事，遲早有人唔願意。
真正的分界線是甚麼？
德意志銀行指出，低成本AI的競爭已超越「中美對立」敘事。Meta的Muse Spark、英偉達的Nemotron 3 Ultra、OpenAI的開源權重模型gpt-oss都站在低成本陣營。
報告原話：「真正的分界線不是美國對中國，而是前沿專有模型對開源權重模型。」
這意味著→投資者如果仍用「中美AI競賽」的框架睇估值，可能睇錯了主要矛盾——壓力來自開源陣營，不分國籍。
定價模式正在怎樣轉變？
各大AI開發商正從補貼式固定費率轉向按用量計費，核心驅動力是IPO前的財務審查——蝕錢補貼的階段快到頭了。
Uber據報道數月內便耗盡AI代幣預算，隨後開始限制員工AI支出，德意志銀行將此視為企業成本管控的早期信號。
這意味著→一旦按量付費鋪開，企業客戶會被迫計一條數：日常任務花65倍的錢用前沿模型，到底值唔值？
對AI公司估值意味著甚麼？
德意志銀行並未預判前沿模型溢價會消失——它認為溢價會隨每一代新模型持續向上遷移，始終存在。
但報告核心判斷是：隨著營運成本受到更多關注，市場對專有AI估值的重新審視可能比「DeepSeek時刻」後的短暫調整更持久。
這反映出一個更深的信號：2025年初DeepSeek衝擊被市場快速消化，但這次成本壓力是結構性的——不是一次事件，而是一個持續收窄的趨勢。
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