德銀、TD Cowen齊將美光目標價上調至1500美元
0xBroomberg
美光業績公布前夕，德銀、TD Cowen、Cantor Fitzgerald三家同步將目標價錨定1500美元，較週二收市價隱含約47%上行空間；背後核心轉變是——華爾街正將美光的估值邏輯從傳統庫存周期切換至AI資本開支驅動。
三家機構同時喊到1500美元，底氣從何而來？
德銀從1000美元上調至1500美元（漲幅50%），TD Cowen從660美元上調（漲幅127%），Cantor Fitzgerald同步設定1500美元。
三個目標價較週二收市價均隱含約47%的上行空間——並非單家激進，而是多家同時重新定價。
這意味著→ 市場對美光的分歧已經收窄，「AI令存儲器更值錢」正在成為共識。
德銀的賬怎麼算？
德銀將美光5月財季（第三財季）營收預估上調至351億美元，高於公司此前指引上限。
預計2027日曆年EPS達160美元，毛利率在可見的將來維持在80%以上。
核心邏輯：AI驅動的存儲密集型工作負載（大模型訓練和推理需要海量記憶體頻寬），正令傳統DRAM和低功耗DRAM同時變成增長引擎。
用大白話說＝ 過去DRAM靠手機和PC食飯，如今AI伺服器一開口就吞掉過去整條產線的產能，供給點擴都追不上需求。
TD Cowen為甚麼推翻了自己的判斷？
分析師桑卡爾此前預期2027上半年會出現消化期（買家放慢採購、價格回調），現在撤回了這個判斷。
新邏輯：CPU需求促使買家預期定價強勢延續至2027下半年，伺服器DRAM價格預計2026年三季度左右見頂。
TD Cowen給出的2027日曆年EPS預測為150美元，關鍵假設是——即便考慮SOCAMM（一種新的記憶體模組規格）調整，每吉瓦功耗對應的DRAM用量仍在持續增加。
這意味著→ AI基礎設施建設不是一次性囤貨，而是結構性地拉高了每台伺服器的存儲器含量，傳統周期的「升完必跌」在這輪可能不適用。
其他機構跟進到甚麼程度？
RBC資本上調至1200美元：DRAM上升周期已延續至第12個季度，定價與出貨量雙雙走強。
Wolfe Research上調至1250美元：預計2026至2027年DRAM和NAND定價持續上行。
Aletheia Capital更進取，目標價1600美元，並直接切換至基於2027年預期的市盈率估值框架。
這反映出 華爾街的估值錨點正在集體前移——不再看當下利潤，而是按AI資本開支能撐多久來定價。
6月24日業績，市場最想聽到甚麼？
德銀指出，電話會議的核心焦點是美光此前宣布的「戰略客戶協議」（SCAs）——即與大客戶簽訂的長期供貨合同。
市場關注三件事：結算後定價機制、客戶是否參與資本開支共同投資、這些協議覆蓋美光總業務的比例。
分析師預計管理層會透露部分增量信息，但合同談判仍在進行，披露範圍可能有限。
簡單來說＝ 投資者想確認的是：美光手上的大單到底鎖了多少量、鎖了多長時間——這決定了「AI需求不是一陣風」這個故事能否用數字兌現。
這輪存儲器周期，終點在哪？
多家機構將DRAM供需失衡的持續時間延伸至2028年，遠超傳統存儲器周期的長度。
儘管過去180天內整個DRAM生態系統已宣布加速產能擴建，供需緊張仍未見緩解。
這意味著→ 這輪上行周期的定價邏輯已經改變：不再是「庫存見底→補貨→價格回升」的舊劇本，而是AI資本開支持續投入→存儲器需求結構性抬升→價格中樞上移。
6月24日的業績及電話會議，是檢驗這套新邏輯能否在實際數字中兌現的首個關鍵節點。
Content is for reference only, not financial advice.