德銀：中國實際黃金儲備佔比或已達25%
Nashnova编辑部
德意志銀行最新推算顯示，中國黃金儲備佔「黃金+外匯儲備」總額的比例可能已達25%，遠超央行官方公佈數字；這意味著全球儲備格局的再平衡可能比市場感知的走得更遠。
25%這個數字怎樣算出來？
德銀核心邏輯：自2013年以來，中國市場可獲得的黃金供應長期超過已知的首飾、投資等民間需求——「多出來的黃金」必然被某些主體吸收。
德銀認為，相當一部分流入了官方儲備體系。將這些未披露的長期累積持倉疊加央行已公佈儲備，得出黃金佔比約25%的情景結果。
這意味著→ 中國央行官方公佈的月均增持約15萬金衡盎司，而德銀估算的未披露月均增持約136萬金衡盎司——實際增持速度可能是官方數字的近10倍。
「最大化假設」是甚麼意思？
德銀明確強調，25%和長期可能趨向的40%均屬情景推算，並非精確統計。
前提是採用「最大化假設」——即中國市場中所有超出已知民間需求的黃金，全部被官方機構吸收。
簡單來說＝ 這是一個上限估計：如果「多出來的金」有一部分其實留在了民間，那官方實際持倉會低於25%。
中國的黃金進口量有多大？
據海關數據，自4月以來中國黃金進口按三個月滾動年化計算已達2,840億美元。
但德銀指出，美元計價受金價上漲影響大，更有參考價值的是實物量：中國黃金進口長期維持在每月約500萬金衡盎司，折合年化約6,000萬金衡盎司（約1,865噸）。
這反映出 中國正在持續、穩定地吸收全球黃金供應，而印度因5月加稅及莫迪呼籲減少購金後需求走弱，中國實際上填補了亞洲需求的缺口。
兩個關鍵的不確定因素是甚麼？
因素一：超額供應中的部分黃金可能流入私人部門，而非官方部門——這會令25%的估算偏高。
因素二：中國央行或其他官方機構可能在倫敦等海外市場直接購買並儲存黃金，這類交易不經過中國海關、不出現在進口數據中。
簡單來說＝ 兩個因素一個往下拉、一個往上推：民間吸收會令估算虛高，海外購金則意味著實際持倉可能更高但更難從外部確認。
對全球儲備格局意味著甚麼？
德銀4月曾指出，歷史上20世紀90年代以前黃金曾佔全球官方儲備的40%至70%，當前佔比明顯低於這一區間。
即便中國已達25%，距歷史低端的40%仍有距離；其他新興市場央行是否跟進增持、減少美元儲備，將是關鍵變量。
這意味著→ 如果新興市場央行集體轉向黃金，全球儲備的「去美元化」進程可能才剛走到中段，而非尾聲。
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