德銀：銅市進入供應爭奪階段，2027年目標價22050美元
nashnova research
德意志銀行預計銅價將於2027年第二季升至每噸22050美元，較目前價格高出逾50%。分析師形容當前市場為一場「歷史性金屬爭奪戰」——驅動力已從需求增長切換為爭奪有限供應。
銅價為何還能再漲50%？
德銀分析師加利給出的2027年第二季目標價為每噸22050美元，週一LME報價僅14458.50美元，差距超過50%。
核心邏輯並非「需求會暴增」，而是可用的現貨銅正被快速鎖定，買家在搶貨。
這意味著→ 銅的定價邏輯正從「誰買得多」轉向「誰還能買到」——供應端任何擾動都會被價格放大。
美國囤銅，對全球市場意味著甚麼？
德銀估算，若當前趨勢延續，到今年年底美國與亞洲合計持有的銅庫存將佔全球供應的71%。
簡單來說＝ 全球銅料正向兩個區域集中，其餘地區能拿到的現貨愈來愈少。
即使美國最終不加徵銅關稅，銅料也未必回流——美國銅期貨相對LME存在溢價，而LME在美國設有倉庫，銅進入美國體系後傾向於在美國境內流轉，而非重返全球市場。
供應會否真的耗盡？
加利警告：若囤貨趨勢持續，全球其他用戶可獲得的銅供應可能在2028年底前耗盡。
但這一極端情景自帶「剎車機制」——銅價升至足夠高時，部分用戶會轉向以鋁替代銅。鋁的導電效率較低，但成本優勢可能推動需求轉移。
這反映出一個關鍵矛盾：當前銅價仍不夠高，尚不足以觸發大規模替代，供應緊張因此仍在持續。
德銀給出的價格路徑是怎樣的？
2027年均價預計為每噸20900美元，第二季觸及22050美元峰值。
2028年均價回落至18500美元——這反映出德銀預期市場在經歷極度緊張後將逐步恢復平衡。
週一LME銅價下跌1.33%，報14428.50美元。這意味著→ 若德銀判斷正確，當前價格仍處於上行週期的早期階段。
哪些變量決定銅市走向？
關稅政策：美國是否加徵銅關稅，直接影響囤貨動力和全球庫存分佈。
精煉產能：精煉銅供應若出現中斷，將在庫存已低的背景下進一步放大價格波動。
實際需求能否持續：若全球經濟放緩壓制需求，供應緊張的程度會被削弱。
說白了＝ 這三個變量決定了銅市緊張是停留在「價格偏高」，還是真正演變為供應危機。
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