德意志銀行Q3稅前利潤26.3億歐元超預期，固收交易降3%符合預期
nashnova research
德意志銀行第三季度稅前利潤達26.3億歐元，連續第三季刷新紀錄，超出分析師預期；但固收交易收入同比降3%、歐洲宏觀逆風未消，中期盈利路徑仍待驗證。
這份成績單好在哪裡？
稅前利潤26.3億歐元，連續三個季度創紀錄。這意味著→ 德意志銀行的盈利修復並非單季曇花一現，而是持續性改善。
固收交易收入24億歐元，同比降3%，與市場一致預期持平。同期華爾街大行平均降幅為5%，德意志銀行表現略勝同業。
CEO澤溫表示「有望實現2026年目標」，並對中期盈利目標「存在上行空間」表達信心。
固收交易為何承壓？
高利率抑制債券發行，企業和政府發債減少，交易量隨之收縮。
聯儲局下一步動向不確定，部分客戶不願建立大額頭寸（大筆押注某個方向的交易倉位）。簡單來說＝ 客戶在觀望，不敢大手筆落注。
歐洲方面，法國財政狀況引發潛在蔓延風險，而地緣政治不確定性、頑固通脹及高油價亦構成多重逆風。
德意志銀行的短板在哪？
該行2019年大規模重組時退出了股票交易業務。這意味著→ 美國同業在股票交易和貸款上賺到創紀錄利潤時，德意志銀行完全無法分享。
信貸撥備中提及「亞洲一項特殊事件」，已計提撥備，但未披露具體細節。這反映出 其亞洲業務或存在個別風險敞口。
接下來要看甚麼？
澤溫承諾到2028年將有形股本回報率（ROTE，衡量銀行為股東賺了多少錢的核心指標）提升至13%以上。
實現路徑的核心支柱：美洲地區固收業務的持續增長。簡單來說＝ 歐洲市場壓力大，增長得靠美國市場撐住。
連續三季利潤紀錄能否延續至年末，是市場驗證這條中期盈利路徑是否可信的關鍵節點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。