德意志銀行評級AI硬體鎬鏟股：光訊、Coherent獲最高信念買入
nashnova research
德意志銀行啟動AI硬件板塊覆蓋，將激光器供應商光迅控股和Coherent列為最高信念買入標的——算力擴張正沿供應鏈向底層硬件傳導，這兩家卡住了每一種AI架構都繞不開的光學環節。
德銀這次選股的核心邏輯是什麼？
分析師孔蒂的出發點很直接：AI的本質是幫用戶省時間，無論聊天機器人還是企業智能體，都在消耗算力。
這意味著→ 算力投資正從GPU向CPU及其他計算層擴散，給GPU以外的硬件供應商打開了窗口。
德銀把這類公司稱為「鎬鏟股」（淘金熱裡賣鏟的人賺得最穩）——不賭哪個AI應用能跑出來，賭的是底層基礎設施一定被需要。
為什麼激光器供應商是最高信念標的？
光迅控股（LITE）和Coherent（COHR）雙雙獲買入評級，是整個覆蓋裡信念最強的兩隻。
孔蒂的邏輯：無論AI架構用可插拔光模組還是共封裝光學（CPO，把光學元件直接裝進晶片封裝裡），都離不開這兩家的激光器。
簡單來說＝ 激光器是數據中心裡傳輸信號的「光源」，架構怎麼變，光源都得有——這是它們被高看一眼的原因。
更關鍵的是，兩家目前都供不應求、產品售罄、正在提價，英偉達剛分別向兩家各投資了20億美元。
網絡和系統層，德銀看好誰？
Arista Networks（ANET）獲買入。孔蒂認為其軟件溢價在企業級和主權AI市場依然成立，公司指引40%增長，而強勁的自由現金流尚未被估值充分反映。
思科（CSCO）獲買入。思科把晶片、光學和系統整合於一體，已拿到93億美元超大規模雲廠商AI訂單——這意味著→ 它是參與AI轉型的低風險路徑。
慧與科技（HPE）是第五隻買入標的，德銀未作額外強調。
哪些公司只拿到了持有評級？
A10 Networks（ATEN）、戴爾（DELL）和英邁國際（INGM）均為持有，德銀未給出明確的上行邏輯。
這反映出一個篩選標準：德銀這輪覆蓋只對有供應瓶頸或明確催化劑的公司給買入，缺乏催化劑的暫時靠邊站。
後續需要驗證什麼？
核心懸念在激光器環節：供應瓶頸能持續多久？英偉達的戰略投資能否兌現為訂單？
這意味著→ 光迅和Coherent當前的估值溢價，押的是「供不應求」這個狀態能延續——一旦產能釋放或競爭者入場，溢價就要重新定價。
簡單來說＝ 德銀給了最高信念，但市場最終要看提價能力和供應緊張能撐多長時間。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。