德銀研報：中國人形機器人2026年產量或達10萬台
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德意志銀行最新研報顯示，中國政府官員估計2026年人形機器人產量將達10萬台，是德銀此前預測的2.5倍；中美兩端同步提速，零部件與整機投資窗口正在打開。
10萬台是甚麼概念——點解比德銀自己嘅預測高咁多？
德銀此前對2026年中國產量嘅預測約為4萬台，政府官員最新口徑直接翻了2.5倍。
這意味著→ 產能擴張速度已超出賣方模型假設，供應鏈備貨節奏可能需要重新校準。
簡單來說＝ 連最睇好呢條賽道嘅分析師，都低估咗中國推進嘅速度。
中美兩邊都在加速——各自走到邊一步？
美國端：Agility Robotics 計劃2026年Q4通過SPAC上市；Meta收購咗一間具身AI模型公司；OpenAI喺度招機器人工程師；英偉達在中國擴充機器人團隊。
Agility Robotics 零部件本地化率已達75%，目標將單台物料成本從12.5萬美元壓到3萬美元。這意味著→ 美國整機廠商正從「實驗室演示」切換到「計成本數」階段。
中國端：宇樹科技加速量產；比亞迪、理想汽車披露機器人進展；阿里發布機器人模型；開普勒正在被收購。宇樹與Figure AI已用直播展示工廠同倉庫實際作業，驗證商業可行性。
各國政策在押甚麼注？
上海：2030年前部署10萬台人形機器人；日本：2040年前部署1000萬台AI機器人。
美國：可能對中國機器人產品實施出口限制。這反映出人形機器人已進入大國產業博弈視野，唔再只係技術話題。
優必選同越疆已推出具備情感陪伴功能嘅仿生人形機器人——說白了＝ 應用場景正從工廠搬運擴展到家庭服務。
德銀點名咗邊啲標的——投資邏輯係乜？
零部件（亞太）：恒力（買入，收盤價110.58元人民幣）、雙環傳動（買入，42.39元）、諧波傳動（買入，7430日圓）、安川電機（買入，5490日圓）。
整機（美國）：特斯拉（買入，394.46美元）、Mobileye（買入，9.43美元，通過Mentee Robotics佈局人形機器人）。
這意味著→ 德銀嘅邏輯好清晰：產量翻倍首先拉動嘅係零部件供應商，其次先輪到整機品牌。
黑石都落注——聰明錢睇到咗乜？
黑石集團重倉投資汽車零部件供應商Futronic，後者已將運動控制技術（控制機械臂精確運動嘅核心技術）轉型應用於人形機器人執行器。
這反映出頂級PE嘅判斷：人形機器人最確定嘅價值唔在「造整機」，而在運動控制等核心零部件——同德銀嘅推薦邏輯一致。
簡單來說＝ 無論最終邊間品牌跑出嚟，賣零件嘅都能賺到錢，呢個就係「賣鏟子」邏輯。
10萬台能唔能兌現——關鍵要睇乜？
中國政府10萬台嘅產量目標能否如期實現，係驗證呢輪產業加速邏輯嘅關鍵節點。
目前宇樹等廠商已進入量產階段，但從「展示可行性」到「年產10萬台」之間仍有產能爬坡嘅不確定性。
這意味著→ 對投資者而言，2026年嘅實際出貨數據將決定呢條產業鏈係「兌現預期」定係「透支預期」。
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