德意志銀行：美元風險上升，外資流入轉向股權
Alina Collins
德意志銀行7月9日警告，外資填補美國赤字的方式正從買國債轉向買股票，這意味著美元的穩定性將越來越取決於AI行情能撐多久，而非傳統避險需求。
外資「補窟窿」的方式變了——變成了甚麼？
美國每年經常賬戶赤字約1.12萬億美元、貿易赤字約1萬億美元，必須靠外資流入來填。
過去外資主要買美國國債（債務融資），現在越來越多的錢流向美國股市（股權融資），尤其是AI相關板塊。
這意味著→ 給美國「輸血」的管道，從一根穩定的變成了一根隨行情波動的。
為甚麼買國債和買股票，對美元的意義完全不同？
策略師薩赫德瓦指出：外資買國債具有逆周期屬性（經濟越差越買），經濟衰退時反而為美元兜底。
簡單來說＝ 國債資金像保險——越出事越到位；股票資金像順風車——行情好才來，行情差就跑。
這反映出 美元正在失去一層「自動穩定器」：一旦AI敍事降溫，股權資金可能同時撤離，美元將缺少過去那種逆勢支撐。
「超額特權」動搖了嗎？
澳洲儲備銀行副行長豪澤此前曾警告：資本流入從債轉股，標誌著美國正在偏離「超額特權」（憑美元儲備貨幣地位近乎無限借貸的能力）。
這意味著→ 不是美元一夜之間失去地位，而是借錢的條件變了——從「隨便借」變成「得讓投資者覺得你的股市值得買」。
地緣政治裂痕進一步抑制了外國投資者持有美國國債的意願，加速了這一轉變。
美元不是在反彈嗎——短期和長期怎麼看？
短期看，美元已收復2025年近10%跌幅的約一半，推動因素包括美以對伊軍事行動的不確定性、聯儲局可能加息預期，以及AI投資熱潮吸引資金湧入。
但德意志銀行強調：短期反彈不改變結構性隱憂。
簡單來說＝ 美元現在漲，恰恰是因為AI行情火熱在吸引股權資金流入——而這正是德銀擔心的那根「不穩定的管道」在起作用。一旦AI降溫，同一股力量會反向拖累美元。
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