德意志銀行：美國財政部長債回購堪比扭曲操作，美元承壓
Nashnova编辑部
美國財政部宣布將長期國債回購規模至少翻倍，德意志銀行首席外匯策略師薩拉韋洛斯將其定性為新版「扭曲操作」——壓長端收益率的代價，最終由美元貶值來買單。
財政部到底做了甚麼？
財政部周三宣布：針對長期國債的流動性支持回購操作，規模至少翻倍。
消息公布後債券價格隨即上漲，長端收益率明顯回落。
這意味著→ 財政部主動入場買入長期債，把長端利率往下壓——這件事本身就是一個信號。
為甚麼說這是「扭曲操作」？
扭曲操作（Operation Twist，指政府買入長期債、同時賣出短期債，把長端利率壓下去的操作）——薩拉韋洛斯認為財政部此舉與聯儲局歷史上的扭曲操作高度相似。
操作機制：財政部須增發短期國債為回購籌資，相當於把久期（債券的平均償還期限，越長對利率越敏感）從市場中移除。
簡單來說＝ 政府用「短錢」換「長錢」，人為縮短市場上債券的平均期限，目的就是把長期利率按住。
這跟美元走弱有甚麼關係？
薩拉韋洛斯的核心邏輯：如果長端美債的價格調整空間被人為壓制，外國投資者持有的美債價值就只能通過另一個渠道消化——美元貶值。
他把回購操作與鼓勵外國央行使用 FIMA 便利工具（聯儲局為外國央行提供的美債變現通道）並稱為「軟性金融壓制」。
這意味著→ 兩項政策疊加，對美元構成雙重利空：一邊限制債券跌幅，一邊引導貶值來分擔壓力。
聯儲局會怎麼看這件事？
薩拉韋洛斯警告：回購操作客觀上會寬鬆金融條件——長端利率下行，企業和個人借貸成本降低。
如果聯儲局主席沃什未將財政部的操作納入政策考量，就相當於額外放鬆了一次貨幣環境，對美元構成又一重利空。
簡單來說＝ 財政部在前面鬆，如果聯儲局沒有相應收緊，兩邊合力就是在推美元往下走。
市場接下來關注甚麼？
薩拉韋洛斯總結：市場將日益關注美國當局為支撐美債市場而推出的進一步干預措施。
他的判斷很直白：這些措施被市場認為對價格發現的扭曲程度越高，美元走弱的壓力就越大。
這反映出一個更深層的邏輯——當政府越是試圖控制債券市場，投資者就越傾向於通過拋售美元來「投票」。
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