已開發市場股票風險溢價遭債券收益率壓縮
nashnova research
美、英、澳等發達市場的股票風險溢價被債券收益率系統性壓縮，美國利差已跌破零——持有股票相對於持有國債，幾乎拿不到額外回報。
甚麼是「股票風險溢價」？為何正在縮水？
股票風險溢價（equity risk premium，即買股票比買國債多賺的那部分回報）正被債券收益率上升擠壓。
這意味著→ 債券收益率向上走，股票的盈利收益率卻未跟上，兩者差距愈來愈小。
嘉信理財首席投資策略師桑德斯（Liz Ann Sonders）指出，這「並非美國獨有的現象」——美國、加拿大、日本、澳洲、英國均在發生。
美國的利差壓縮有多劇烈？
據標普道瓊斯指數數據，美國市場利差從 2022年中期約 2.7%–2.9%，收窄至 2026年8月31日的略低於零。
簡單來說＝ 2022年買美股還能比買國債多拿近3個百分點的回報；到2026年8月，這個「多拿」的部分已經消失，甚至變成負數。
這反映出債券收益率的上行速度，持續跑贏了股票盈利增長的速度。
其他發達市場表現如何？
日本利差仍是各市場中最闊，但已從2023年初約 7% 收窄至2026年8月的約 3.3%。
加拿大約 2.0%，英國約 2.5%——仍有正利差，但同樣在收窄。
澳洲約 0.3%，已接近美國水平，幾乎貼零。
這對普通投資者意味著甚麼？
當利差趨近於零甚至轉負，意味著投資者承擔股票波動的風險，卻拿不到比國債更高的回報補償。
這意味著→ 過去「股票長期跑贏債券」的默認邏輯正在被削弱——如果國債能給差不多的回報，為何還要冒更大風險買股票？
桑德斯強調，跨發達市場的整體壓縮趨勢才是核心信號，而非僅僅盯著美國一個市場看。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。