戴蒙警告：全球資本爭奪將擠壓企業借款人

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摩根大通CEO戴蒙第三次公開預警債市風險：全球爭奪資本推高回報要求，壓力正從國債傳導至公司債，企業借貸成本面臨系統性抬升。

戴蒙到底在警告甚麼？

投資者要求更高回報 → 這股壓力正從國債市場向公司債和信用利差（公司債與國債之間的息差——差距越大，代表市場越擔心公司還不起錢）蔓延。

這意味著→ 企業借錢的成本不是「可能」上升，而是已經在升，且傳導鏈條尚未走完。

戴蒙原話：「應對這些事情最好的辦法，就是在它演變成危機之前就處理掉。」他補充稱，若拖成危機，問題仍會解決，但方式會痛苦得多。

拋售始於伊朗戰爭爆發後，戰爭推高通脹預期；30年期美債孳息率升至2007年以來最高。

信用違約互換市場（一種為債券違約「買保險」的市場）上，為美國垃圾債投保的成本大幅上升。

簡單來說＝最安全的國債在跌，最危險的垃圾債保費在漲——兩頭同時惡化，說明不是局部問題，而是整個債市在承壓。

交易價低於面值60美仙的槓桿貸款（高槓桿企業借的貸款）規模達650億美元，一年前僅400億，為2020年3月以來最高。

價格≤面值80美仙的貸款總計1,398億美元，按年增長近90%，距2020年5月高峰僅差40億美元。

這意味著→ 市場對這些貸款的定價已接近疫情最恐慌時期，而經濟尚未正式衰退——若衰退真的來臨，數字會更難看。

科技行業佔受困貸款總額的39%，即544億美元；141家發行人的貸款交易價低於80美仙，比一年前多35家。

這反映出科技公司過去幾年大量舉債擴張，如今利率高企，最先還不動錢的就是它們。

說白了＝科技行業不是因為業務最差才領跌，而是因為借得最多——利率一漲，槓桿最高的人最先痛。

摩根大通預計高收益債券違約率將從今年的2.25%升至2027年的2.75%；槓桿貸款違約率預計2027年達4.50%。

垃圾債中評級最低的CCC級債券孳息率已達15.58%，為2022年11月以來最高。

這意味著→ 市場已在為更多違約定價，而這還是「溫和惡化」情景——若信用利差進一步走闊，違約率可能高於預期。

戴蒙歸因三大因素：高油價 + 各國政府支出擔憂（日、英、美）+ AI驅動增長帶來的資本需求。美國聯邦債務今年8月已首次突破40萬億美元。

他給企業的測試標準很直接：無論資產負債表是否健康，任何需要再融資或借款的企業，都應評估自身能否承受更高的信用利差。

目前就業市場尚強，借貸成本還未全面傳導至經濟——但私人信貸市場規模已約1.7萬億美元且仍在膨脹。這意味著→ 一旦信用危機真正到來，衝擊規模將遠超以往任何一次。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。