東山精密港股IPO募資13億美元，首日灰市跌12%
nashnova research
東山精密以每股86.80港元登陸港股，募資約13億美元，但定價較A股折讓約35%，灰市一度跌12%——港股AI供應鏈IPO的熱度正被投資者重新定價。
這次IPO的基本面是甚麼？
東山精密發行1.138億股，每股定價86.80港元，合計募資約99億港元（約13億美元）。
定價低於發行區間上限，較深圳A股前收盤價折讓約35%。這意味著→ 公司和承銷商主動壓低價格，換取順利發行。
原計劃募資最高約30億美元，最終縮減至13億美元——簡單來說＝ 發行規模砍掉了一半有多，說明市場對大單的胃口正在收縮。
灰市點解跌？港股IPO市場出了甚麼問題？
上市前夕灰市一度跌12%，市場情緒偏謹慎。
背景是債券收益率上升，疊加近期新股表現不佳，多宗大型IPO已撤回或推遲，包括多家區域數據中心營運商。
新加坡里德資本首席投資官杰拉爾德·甘評價：「這看起來更像是一把下落中的刀，尤其是投資者正在重新評估AI相關估值和支出。」這反映出 市場對AI概念IPO的態度已從「追捧」轉向「揀選」。
誰在買？基石投資者陣容說明甚麼？
基石投資者合計認購約50%的發行股份，鎖定期至少六個月。
名單包括摩根大通資產管理、阿里巴巴、CPE、瀾起科技，以及 Jane Street Group 和 Jump Trading。
這意味著→ 即便灰市下跌，仍有大型機構和產業資本願意以折扣價鎖倉——他們押注的是東山精密在PCB和光模組賽道的長期位置，而非短期漲幅。
東山精密的核心業務是甚麼？
公司總部位於蘇州，主營印刷電路板（PCB）（將晶片和元器件連接起來的基板）及光模組（數據中心裡負責光信號收發的零部件），均為AI基礎設施核心零部件。
據招股文件，東山精密是全球約852億美元PCB市場中的第三大供應商。
聯席保薦人為瑞銀、國泰君安、廣發證券及中信證券。
放在今年港股IPO裡，東山精密排在哪？
據彭博數據，這是今年港股第10宗募資逾10億美元的IPO，年內已完成近120宗交易。
年內最大兩宗為中際旭創（募資78億美元）和立訊精密（募資32億美元），均為AI供應鏈標的；同賽道的勝宏科技募資30億美元，深南電路9月完成6.5億美元上市。
簡單來說＝ AI供應鏈公司扎堆來港上市，但資金總量沒跟著漲——先到的食肉，後來的就要降價先賣得動。
上市首日該睇甚麼？
核心觀察點：東山精密能否在首日穩住灰市12%的跌幅。
如果首日守住發行價附近，說明折價發行策略奏效，市場對AI硬件標的仍有底部承接力。
如果繼續下跌，這反映出 港股AI供應鏈板塊的估值錨可能還要再往下調——對後續排隊上市的同類公司來說，定價壓力會更大。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。