德魯肯米勒批評貝森特回購長債是錯誤
Nashnova编辑部
億萬富翁投資人德魯肯米勒在《華爾街日報》撰文，直指財長貝森特翻倍回購長期國債的計劃是錯誤——政府試圖用行政力量壓制市場價格信號，歷史上從未贏過。
德魯肯米勒到底在反對甚麼？
財長貝森特宣佈將10至30年期國債的季度回購規模翻倍，目標是壓低長端融資成本、支撐經濟。
這意味著→ 財政部繞過聯儲局，自己動手做了一次類似「扭轉操作」（Operation Twist，央行賣短買長、壓低長期利率的經典工具）——但操盤者換成了財政部。
德魯肯米勒的核心反對理由只有一句：「政府試圖以行政力量對抗市場基本面，最終總是輸家。」
為甚麼他說10年期美債收益率「不能壓」？
德魯肯米勒將10年期美債收益率定性為「全球最重要的價格」，同時也是「美國僅剩的財政紀律執行者」。
簡單來說＝ 這個利率是市場對美國政府借債能力的實時評分——分數愈高，代表市場愈擔心你還不起。壓住分數不等於問題消失。
他指出當前長端收益率大約與經濟名義增速持平，金融條件屬於寬鬆而非緊縮——債市不是在「扮演債券義警」，而是「終於開始清嗓子」。
這番批評為甚麼份量特別重？
德魯肯米勒與貝森特淵源極深：貝森特早年在索羅斯旗下做交易時，每天與德魯肯米勒通話。
這反映出不是政治對手在攻擊，而是貝森特的前同行、近五十年交易經驗的老手公開說「你搞錯了」——市場資深人士對財政部越界介入債市的擔憂已經溢出私下對話。
德魯肯米勒此前曾公開稱讚貝森特，此番措辭強硬的轉向，本身就是一個信號。
接下來看甚麼？
貝森特的回購計劃預計9月9日生效。
這意味著→ 届時長端收益率能否在操作啟動後獲得持續壓制，將是檢驗這場博弈結果的關鍵節點。
簡單來說＝ 如果回購一啟動、收益率短暫下行後又彈回來，就等於市場當面否決了財政部的干預——德魯肯米勒賭的正是這個結果。
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