德魯肯米勒：美國借貸成本仍偏低，降息已無必要
nashnova research
傳奇對沖基金經理德魯肯米勒在閉門會議上表示美國借貸成本仍然偏低、減息已無必要，同時透露已將AI持倉削減至高峰期的兩成——他對當前市場最主流的兩條敘事同時潑了冷水。
他為何說借貸成本「還是偏低」？
德魯肯米勒的判斷依據很直接：看全球資產價格就夠了——股票、樓市、加密貨幣都在高位，說明資金並未貴到抑制經濟的地步。
這意味著→ 如果利率真的偏高，資產價格理應下跌，而非一路走高。他認為聯儲局沒有理由再減息。
他還直接點名批評：聯儲局內部那些認為當前利率「具限制性」的委員「簡直荒謬」。簡單來說＝ 他覺得利率不但未高到壓制經濟，甚至還不夠高。
債券市場正在發生甚麼？
美國國債正遭遇持續拋售：30年期收益率升至5.35%，創2007年以來最高；10年期逼近5%。
這意味著→ 市場用真金白銀投票——投資者在拋售國債、推高收益率，實際上已把聯儲局下周加息的預期計入了價格。
德魯肯米勒本人對此並不恐慌，稱之為「緩慢的、由基本面驅動的上漲」，而非危機式崩盤。
他為何批評財政部的國債回購計劃？
財政部長貝森特本周啟動了60億美元的國債回購計劃，目的是穩定債市。
德魯肯米勒此前已在《華爾街日報》撰文反對這一方案，認為它治標不治本。
這反映出 華爾街對這一計劃普遍失望——收益率不跌反升，說明市場並不買帳。
AI持倉砍到兩成，他在擔心甚麼？
杜肯資本已將AI領域持倉削減至六個月前的20%。德魯肯米勒直言：「建設期已經足夠晚了，需要開始有所擔憂。」
他的核心擔憂是「盈利泡沫」：當前AI公司的高利潤很大程度來自建設期投入，一旦建設放緩，利潤就會縮水。簡單來說＝ 現在賺的錢有多少是「蓋房子」的一次性收入，有多少是「收租」的持續收入？他覺得前者佔比太高。
他還點名投行：「這些人給AI公司上市時賺了數億美元」——銀行的高盈利也在食AI紅利，並非常態。
不敢做空美元？他怎樣看匯率？
德魯肯米勒表示，因為美國在AI領域的全球主導地位，他「不敢做空美元」。
他今年一直在做空歐元和英鎊，理由很直接：歐洲在AI領域「毫無建樹」。
但他也強調這次倉位遠小於歷史水平——他過去有時會建立相當於淨資產兩倍的貨幣頭寸。這反映出 即使是最有信心的判斷，他也在控制風險敞口。
他說的話為何值得格外留意？
德魯肯米勒與現任聯儲局主席沃什私交深厚——沃什曾在杜肯資本擔任合夥人，德魯肯米勒稱他是「最親密的朋友之一」。
他表示目前已不被允許與沃什直接溝通，但仍稱沃什是「出色的聯儲局主席」。
這意味著→ 雖然他否認有內幕消息，但他對聯儲局思維方式的理解深度，令他的判斷在華爾街有特殊的參考權重。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。