DTCC啟動區塊鏈實盤測試，股票代幣化邁出關鍵一步
0xBroomberg
美國最大證券清算機構DTCC本周首次在真實生產環境中測試區塊鏈股票代幣化，逾50家機構參與，10月目標全面上線——但DTCC自己表明，區塊鏈取代不了現有結算體系，真正落點是抵押品融資。
這次測試到底測了甚麼？
DTCC在真實生產環境中運行了一天的有限實盤交易，覆蓋股票、美國國債等資產，逾50家金融與加密機構參與。
這是DTCC多年探索後首次從實驗室走進生產環境，全面上線目標定於2025年10月。
DTCC已取得美國證監會的「不採取行動函」（一種監管放行信號，即SEC三年內不會因此提出訴訟），覆蓋羅素1000成分股、ETF、短期國債、債券及票據。
為何區塊鏈取代不了現有結算？
DTCC現有體系靠淨額結算（netting，將一天所有交易軋差後只移動淨額），每天把約20萬億美元的市場活動壓縮至只需實際移動約2%的資金。
區塊鏈的邏輯是逐筆處理，每一筆都要實際交割。簡單來說＝如果每筆都實打實地搬錢，系統裡根本沒有那麼多錢可搬。
DTCC數字資產負責人湯姆·沙利文直言：「完全依賴逐筆結算的模式，在這種規模下根本行不通。」這意味著→每日約98%的股票交易仍走傳統淨額結算，現金端繼續依賴聯儲局的Fedwire系統。
那區塊鏈的真正用途在哪？
DTCC給出的現實落點是抵押品和融資市場：股票完成清算後，機構可將其轉為鏈上代幣，用於質押融資或在機構間直接轉移權益，提升資金周轉效率。
另一個方向是連接傳統股市與加密市場。目前代表Tesla、Apple等股票的加密代幣已面向境外投資者發行，Ondo Finance和Kraken旗下xStocks合計已發行約13億美元此類代幣。
現有模式的痛點：周末股市休市，代幣背後的股票無法實時結算。DTCC的系統可允許部分股票權益在周末流轉，Ondo行政總裁伊恩·德·博德稱這將令周末結算「顯著更容易」。
規模能有多大？
彭博行業研究市場結構主管拉里·塔布判斷：DTCC代幣化股票的規模「不會達到傳統股票價值的哪怕半個百分點」，「不會威脅現狀」。
這意味著→代幣化目前並非要顛覆股市基礎設施，而是在邊緣場景（抵押品、跨市場、周末流轉）尋找增量價值。
歷史教訓說明了甚麼？
2022年DTCC曾啟動「Project Ion」試點，聯合摩根大通、Robinhood等16家機構探索區塊鏈結算，但據The Information報道，試點結束後項目被擱置。
原因很直接：客戶對現有系統已經滿意，沒有動力切換。
這反映出代幣化能走多遠，技術可行性並非瓶頸——機構是否真正願意為抵押品效率的提升而遷移，才是核心變量。
Content is for reference only, not financial advice.