四大模擬晶片巨頭財報確認上行週期啟動
Taylor Wilson
德州儀器、意法半導體、恩智浦、安森美第二季營收全線雙增，德州儀器CEO判斷一輪覆蓋面較廣的上行周期可能剛剛開始——庫存正常化、補庫與真實需求正在三重疊加。
四家巨頭的成績單究竟如何？
德州儀器營收54.63億美元，同比+23%、環比+13%；模擬業務佔收入近八成，增長26%。
意法半導體34.87億美元，同比+26%；恩智浦34.96億美元，同比+19%；安森美16.04億美元，同比+9%。
這意味著→ 四家公司同比、環比全部雙增，而且第三季指引仍指向環比增長——周期底部已經過去。
哪些下游率先動起來？
工業率先反彈：德州儀器工業收入同比+30%、環比+10%；恩智浦工業與物聯網同比+38%、環比+20%；意法半導體工業同比+34%。
汽車市場終於跟上：德州儀器汽車同比增長十幾個百分點，增量主要來自中國新能源與混動汽車；恩智浦汽車同比+12%。
數據中心最猛：德州儀器數據中心收入同比翻倍、環比+20%；安森美AI數據中心等其他市場環比+34%。
簡單來說＝ 工業打頭陣，汽車和數據中心緊跟，消費電子仍然偏弱——恩智浦移動業務環比還跌了10%。
庫存到底清完了沒有？
意法半導體庫存天數從166天降至126天，分銷庫存已低於正常目標；恩智浦渠道庫存降至11週，回到長期目標線。
德州儀器庫存金額環比減少9000萬美元，天數下降13天；CEO伊蘭判斷：工業客戶去庫存基本結束，汽車客戶庫存甚至降到了難以長期維持的低位。
這意味著→ 模擬晶片的庫存周期正在跨越三個節點：去庫存→庫存正常化→新訂單重新傳導。拐點已經出現。
訂單結構在說什麼？
意法半導體CEO謝里披露，第二季各終端市場訂單出貨比均高於1，整體接近2；通訊設備與電腦外設顯著高於2，受光連接和矽光子業務推動。
德州儀器積壓訂單中，即時交付和遠期交付兩類需求同時增加。簡單來說＝ 即時訂單=庫存告急、緊急補貨；遠期訂單=客戶對未來排產有信心。兩類同步上升，說明回升已超出單純補庫範圍。
漲價方面，德州儀器上半年價格基本持平，新調價正在推進但第三季收入增長仍主要靠出貨量；意法半導體第二季仍承擔了3700萬美元閒置產能費用。
AI為模擬晶片打開了什麼新空間？
單機櫃算力越高，電源系統越複雜——從交流直流轉換到負載點供電，每一層都需要電源管理、功率器件、電流檢測、隔離和溫度傳感晶片（統稱模擬晶片）。這意味著→ AI伺服器的模擬晶片單機價值量在持續增加。
意法半導體將2026年數據中心收入目標上調至10億美元以上，預計2027年超20億美元；安森美CEO稱AI數據中心已是公司增長最快的業務，2026年收入預計同比翻倍以上。
中國模擬設計公司也在分蛋糕：納芯微高壓氮化鎵驅動晶片已批量發貨，晶豐明源數字多相控制器已量產，思瑞浦光模塊晶片規模化交付，聖邦股份光模塊收入快速增長。
這輪上行周期能走多遠？
WSTS 2026年春季預測：模擬晶片全年增長約10%，遠低於存儲晶片約250%的增幅。簡單來說＝ 模擬晶片已進入上行區間，但不是本輪半導體行情裏最熱的板塊。
當前偏緊的品類集中在汽車模擬、電源管理、AI伺服器電源鏈和光模塊模擬前端；通用料和消費電子仍處於價格競爭狀態。
這反映出 補庫存把訂單推離了谷底，但這輪上行周期能走多長，最終取決於終端真實需求能否持續。
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