財報季開局強勁，下週Alphabet等超大型科技股迎考驗
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標普500本季盈利增速預計超過20%，大型銀行業績大幅超預期；但晶片股本週急跌、油價重回80美元上方，下週Alphabet業績將成AI投資周期能否持續的關鍵信號。
盈利增速超20%，這個數字有多罕見？
標普500成分股整體季度盈利增速預計超過20%，大型銀行率先交出遠超預期的成績單。
這意味著→ 20%以上的盈利增速，通常只在經濟衰退復甦期才會出現——當前並非衰退後的反彈，而是企業盈利本身在加速。
簡單來說＝ 公司賺錢的速度，快到了「只有從谷底爬出來才會見到」的級別，但這一次經濟並沒有先跌落谷底。
晶片股暴跌、IBM創紀錄下挫——市場在怕甚麼？
納斯達克本週跌幅最深，AI支出前景的不確定性是主因。iShares半導體ETF（SOXX）本週累計跌超10%，景順半導體ETF（SMH）跌近9%。
IBM本週股價創下歷史單日最大跌幅，原因是警告客戶已削減軟件支出。這意味著→ 企業端對AI投入的態度，可能正從「先花再算」轉向「先看效果」。
但拉長來看，SOXX年內仍累計上漲逾70%，美光科技年內漲幅約200%——本週的回調是高位震盪，並非趨勢反轉的定論。
油價、通脹、聯儲局——宏觀端又多了甚麼變數？
美伊衝突重燃推動油價重回每桶80美元上方，通脹路徑再度存疑，加息可能性重新被提上議程。
聯儲局近期縮減了與市場的溝通，投資者更難研判政策走向。這意味著→ 原本市場預期的「減息漸近」敘事被打斷，宏觀不確定性在上升。
Siebert Financial首席投資官馬克·馬萊克（Mark Malek）將當前局面稱為「大和解」——市場在等一個答案：是惡化的宏觀環境佔上風，還是企業盈利繼續撐住股市？
大盤沒崩，但結構已經變了？
以等權重計算，標普500今年表現優於市值加權指數；小盤股持續跑贏，iShares羅素2000 ETF（IWM）年內累計上漲19%。
這意味著→ 資金正從少數超大型科技股向更廣泛的公司擴散，「少數巨頭撐起大盤」的格局正在鬆動。
Nationwide首席市場策略師馬克·哈克特（Mark Hackett）表示：「市場沒有劇烈反應，這本身就是好消息——因為除了CPI之外，擺在面前的幾乎都是負面消息。」
下週Alphabet業績——為甚麼它是整個AI周期的風向標？
Alphabet將成為本輪業績季首家公佈業績的超大型雲端企業，雲業務增速及資本支出指引是焦點中的焦點。
Evercore互聯網研究主管馬克·馬哈尼（Mark Mahaney）表示，投資者希望看到兩件事：雲業務增速加快 + 再次上調明年資本支出。他預計Alphabet明年資本支出指引可能上調至約3000億美元（區間2750億至3250億美元），但Alphabet未必會在業績報告中給出具體數字。
簡單來說＝ 如果Alphabet願意繼續大手筆花錢建AI基礎設施，就說明行業龍頭仍然看好AI的回報前景；反之，整條AI產業鏈的估值邏輯都要重新審視。
除了Alphabet，下週還要盯住誰？
特斯拉同樣於下週公佈二季度業績，但市場關注焦點已部分轉向馬斯克旗下的SpaceX。
3M、通用汽車、德州儀器、英特爾、聯合太平洋等多家標普500成分股也將密集發佈業績，覆蓋製造業、晶片、交通運輸等板塊。
這意味著→ 下週不只是科技股的考試——傳統行業的盈利表現將驗證「盈利增速20%+」到底是少數巨頭的故事，還是真正的全面復甦。
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