欧洲央行纪要显鹰派，部分官员表示对加息持开放态度

欧洲央行货币政策会议纪要显示，全体成员一致同意维持三大关键利率不变，但在中东局势引发的持续性能源价格冲击下，防范短期通胀风险已经成为政策的核心考量。

纪要表明，欧元区正面临典型的负向供给冲击，通胀向上风险与经济向下风险同时加剧。这意味着央行正陷入稳定物价与保持增长的复杂政策权衡。

市场对央行紧缩的预期明显升温，掉期市场已完全定价6月和9月各加息25个基点，并预计全年累计加息达73个基点，反映出投资者对通胀持续性的忧虑。

通胀压力因能源冲击再度抬头

受中东冲突影响，欧元区4月通胀反弹至3.0%。欧洲央行会议纪要显示，尽管长期通胀预期总体仍牢牢锚定在2%附近，但短期通胀向上风险已显著加剧。剔除能源与食品的核心通胀率降至2.2%，服务业通胀也回落至3.0%。但分析认为，能源成本可能通过供应链对非能源工业品形成二次传导效应。

欧洲央行内部高度关注短期通胀预期的向右平移。家庭与企业短期物价预期显著升高，这加剧了决策官员对供应链传导效应及核心通胀粘性的警惕。

政策抉择坚守数据依赖路径

内部讨论显示出强烈的审慎态度：尽管面对顽固的通胀压力，但考虑到当前加息并无迫切的绝对必要性，全体成员最终共同支持维持政策利率不变的决定。欧洲央行在4月29日至30日的会议纪要中表示：“多位委员指出，这一决定是一次困难的选择。如果加息选项被提上日程，他们本不会反对在本次会议上提升利率。”

随着通胀向上风险加剧，决策层重申将继续恪守依赖数据、逐次会议决策的审慎方针。官方强调不会预先承诺任何特定的利率路径，以保持政策的灵活性。

会议纪要同时也强调，认为能源冲击对通胀影响会因经济走弱而自然受到限制的想法是危险的。因此，央行必须保持警觉并密切监测春季薪酬数据。

经济基本面显露疲态与韧性交织

欧元区第一季度实际GDP环比仅增长0.1%，不及先前预期。4月综合采购经理人指数（PMI）降至48.6，完全由服务业活动减弱驱动，显示出高通胀对需求的压制。

不过，制造业因国防支出和企业防御性备货表现出一定韧性。企业调查显示，人工智能投资、公共基础设施建设与稳定的劳动市场正在部分抵消一些下行压力。

综观整体而言，欧洲央行评估认为经济增长风险偏向下行。决策官员重申将保持随时行动的准备，6月会议将获得更充分的经济预测，届时将对政策立场进行全面评估。