歐洲央行施納貝爾：和平協議不改通膨上行風險
Alina Collins
歐洲央行執委施納貝爾警告，即便美伊和平協議推動油價回落，食品、商品和服務通脹均面臨上行風險，加息周期尚未終結，市場對歐元區利率路徑的定價仍面臨上修壓力。
油價跌了，為甚麼她還不放心？
施納貝爾歡迎油價因美伊和平前景而下跌，但明確表示停火協議並非放鬆警惕的理由。
霍爾木茲海峽（全球約兩成石油運輸必經的咽喉水道）僅在逐步開放，油價預計仍將持續處於較高水平。
這意味著→ 和平協議降低了最壞情景的概率，但並沒有消除能源價格對通脹的推力。
通脹到底卡在哪裡？
施納貝爾指出三條通脹線同時承壓：食品、商品、服務，能源價格衝擊正向更廣泛的通脹動態傳導。
據彭博調查，歐元區6月通脹率可能從3.2%放緩至3%，但核心通脹（剔除能源和食品後的價格變動）預計維持在2.6%，仍顯著高於歐洲央行2%的目標。
簡單來說＝ 表面數字在降，但把波動最大的油和食品去掉之後，底層物價依然頑固。
能源衝擊怎樣拖累經濟？
歐洲央行員工預測顯示，伊朗戰爭導致歐元區增長下調、通脹上調，但衝擊程度較此前歷次油價危機相對較輕。
較高的能源成本正在拖累信心和私人消費；製造業生產商正將部分投入成本轉嫁出去，供應鏈壓力進一步放大了這一效應。
這反映出能源衝擊的影響不止於油價本身——它沿著成本鏈條層層傳遞，最終體現在終端商品價格上。
有沒有好消息？
施納貝爾提到兩個支撐因素：政府投資和全球人工智能熱潮正對增長形成托底。
勞動力市場依然具有韌性，消費者通脹預期雖有所上升，但目前尚無工資壓力跡象。
不過她同時警示，風險資產估值偏高、槓桿率上升正推升金融穩定風險——需求降溫與供給偏緊並存。
加息還要繼續嗎？
施納貝爾被視為歐洲央行管委會中立場最為鷹派的成員，她重申歐洲央行「預計將進一步加息，以在中期內將通脹帶回2%目標」。
這意味著→ 即便地緣風險有所緩和，加息周期尚未終結，市場對歐元區利率路徑的定價仍面臨上修壓力。
說白了＝ 別指望利率快速掉頭——只要核心通脹不回到2%附近，歐洲央行就會繼續踩剎車。
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