經濟學家警告美國兩大指標亮紅燈，衰退「隨時可能到來」
Nashnova编辑部
芬蘭經濟學家馬利寧點名企業破產數與私人部門收益率曲線兩大預警，稱美國經濟「底部隨時可能塌陷」——這一判斷與華爾街主流的樂觀預期形成正面分歧。
這位經濟學家是誰，為甚麼值得留意？
圖奧馬斯·馬利寧（Tuomas Malinen）是專注金融危機研究的芬蘭經濟學家，本周在其 Substack 專欄發出衰退警告。
他的核心判斷：美國經濟正站在衰退邊緣，「底部隨時可能塌陷」。
這意味著→ 他代表的是華爾街的少數派聲音——目前亞特蘭大聯儲預計三季度 GDP 增長 4%，多數分析師仍看好經濟及 AI 熱潮。
第一個紅燈：企業破產數說明了甚麼？
截至今年 6 月的 12 個月內，美國新增破產申請超過 60 萬件，按年增長 12%，為疫情以來最高。
馬利寧承認，當前規模遠低於 2008 年金融危機或互聯網泡沫後的峰值。
但他強調的是趨勢：從疫情後低點持續攀升，這條上升曲線本身就是警示。
簡單來說＝ 破產數還未到「危機級別」，但方向不對——一直在往壞的方向走，而且沒停過。
第二個紅燈：私人部門收益率曲線在說甚麼？
馬利寧關注的指標是：Baa 級企業債（評級中等、期限 20 年以上）的收益率，與銀行最優惠貸款利率之間的利差。
簡單來說＝ 這條曲線衡量的是「借錢給企業的風險溢價」——當企業債利率追上甚至超過銀行基準利率，說明市場覺得借錢給企業愈來愈危險。
目前這條曲線已接近「反轉歸零」，即企業債收益率即將超過銀行最優惠利率。
這反映出 在過去三次衰退（新冠、2008 年、2001 年）之前，這條曲線都曾出現類似的由負轉正走勢——馬利寧認為當前信號正在重複歷史。
唯一的亮點——AI 熱潮能撐多久？
馬利寧框架中唯一的正向信號是 ISM 製造業新訂單指數：7 月升至 56.7，連續第七個月處於擴張區間。
他將這一亮點歸因於數據中心建設熱潮的帶動。
但他的態度是審慎的：當前繁榮僅局限於極小的角落，而且隨時可能停止。
核心爭議：表面繁榮下面有沒有裂縫？
馬利寧將 AI 繁榮與互聯網泡沫相提並論，警告「一旦 AI 交易崩潰，美國經濟極有可能驟然陷入衰退」。
他坦言無法給出衰退的具體時間表。
這意味著→ 他的核心邏輯不是「衰退明天就來」，而是：股市與經濟數據的表面強勁，正在掩蓋底層結構性裂縫——一旦 AI 敘事動搖，這道防線能否守住，是檢驗其判斷的關鍵。
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