經濟學家：北京刺激措施力度不足，難解深層困境

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中國二季度GDP按年僅增4.3%，創三年新低，北京密集推出的房貸補貼、銀行注資和基建投資被多位經濟學家評為「半措施」——力度遠不足以扭轉樓市低迷、企業盈利受壓和青年失業高企的深層困局。

經濟到底差到甚麼程度？

二季度GDP按年增長4.3%，是三年多以來最低，已跌穿北京全年4.5%–5%目標區間的下限。

增長動力高度依賴出口，尤其是受惠全球AI熱潮的晶片與科技設備——據資本經濟公司估算，電子製造業貢獻了下半年按季增長的逾半數。

這意味著→ 一旦外部需求降溫或貿易摩擦升級，目前僅餘的增長引擎便會熄火，內需接不住。

滙豐首席亞洲經濟學家諾伊曼直言：「這不是大招。」 政府的措施屬於「邊際性」調整，只能帶來漸進式影響。

巴克萊分析師將最新一輪基建投資定性為「輕推，而非改變遊戲規則」，並指出規模遠小於2024年9月的刺激方案。

簡單來說＝北京在用小鏟子填一個大坑——每一鏟都有用，但坑的大小需要挖掘機。

北京剛啟動首套房房貸補貼：利率優惠1個百分點，期限僅一年，且只覆蓋面積≤120平方米、售價≤約22.3萬美元的住宅。

據摩根士丹利估算，該政策僅覆蓋全部成交量的16%、新盤銷售的12%。

歐亞集團中國業務總監丹·王表示，這一折扣「相當有限」，並非對房貸的「終身支持」。她指出，政府若願意更大膽，可以取消價格下限、讓市場自然見底——但這意味著業主承受巨大損失，是北京不願承擔的政治與社會風險。

這意味著→ 北京想要的是「控制跌幅節奏」，而非真正讓市場出清，樓市拐點仍未見蹤影。

9月宣佈向八家大型銀行及保險機構注資約540億美元，此前去年已完成逾700億美元注資。

人民銀行同步下調抵押補充貸款（PSL，一種央行向政策性銀行發放的定向貸款工具）利率，並將適用範圍擴展至電網、通訊和物流。

這反映出北京的思路：先穩住金融體系不出風險，再透過基建把錢導入實體——但每一筆的規模都被刻意控制在「不刺激過度」的範圍內。

習近平的戰略重心是推動前沿技術全球領先，增強對西方壓力的抵禦能力。

這一取向向民眾傳遞的訊號是：為更大國家目標承受經濟陣痛，有時是必要的。

說白了＝北京在「長期技術自主」和「短期經濟刺激」之間做了選擇——選了前者，代價是對樓市和消費的救助只能是定向微調，不會全面放水。

政策能否幫助中國守住全年增長目標，仍是下半年的核心懸念。

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