厄爾尼諾疊加病害，可可期貨自6月以來累漲逾70%
nashnova research
厄爾尼諾確認以來紐約可可期貨累漲逾70%，西非四大產區天氣異常、黑果病與農資短缺三重夾擊，全球供應盈餘預期收窄至僅2.5萬噸——市場幾乎沒有緩衝空間。
漲了70%，到底發生了甚麼？
今年6月厄爾尼諾獲確認後，紐約可可期貨累計漲幅已超70%。
推動力來自三重壓力同時爆發：天氣異常、黑果病蔓延、農資短缺。
這意味著→ 並非單一利空，而是供應端遭「連環打擊」，市場持續為最壞情形定價。
全球一半以上的可可都在西非——產量怎麼了？
全球最大產國科特迪瓦本季產量預計下降約兩成至175萬噸；第二大產國加納產量預計下降13%。
兩國合計貢獻全球逾半數可可產量，雙雙減產直接收緊全球供應。
簡單來說＝ 可可不像石油，產地高度集中——西非一出問題，全球都缺貨。
StoneX與Hedgepoint Global Markets均已下調盈餘預測，2026-27產季全球盈餘預期收窄至僅約2.5萬噸。
四大產區分別面臨甚麼困難？
科特迪瓦：主作物產量初步預計155萬至160萬噸，與上季持平；但若厄爾尼諾加強哈馬丹乾風（西非冬季從撒哈拉吹來的乾熱風），後段產量還會再跌。
加納：西南產區持續陰涼多雲、日照不足，為黑果病（一種令可可果實腐爛變黑的真菌病害）蔓延創造溫床。當地農戶反映豆莢數量明顯少於去年，果實也普遍偏小。
尼日利亞：先旱後澇，強風吹落發育中的豆莢並沖毀大量可可樹，本季產量預計下降2.4%至28.8萬噸。
喀麥隆：黑果病與蟲害加劇，農資價格高企催生假冒農藥氾濫，防治效果被進一步削弱。
有沒有好消息能壓住價格？
Marex Group農業銷售主管帕克曼指出，前期需求萎縮與產量回升積累了「相當可觀的庫存緩衝」。
此前連續三年供應短缺曾推動可可期貨在2024年底創歷史高位，隨後價格大幅回落——主因是消費者削減購買，多家朱古力廠商在高價時調整配方，令需求持續疲軟。
這意味著→ 需求端已經「自我降溫」，短期內不會火上加油。
接下來最該盯住甚麼？
約2.5萬噸的盈餘預期意味著供需天平幾乎沒有餘量。
簡單來說＝ 只要產季再出一點意外，盈餘就可能歸零甚至轉為缺口。
荷蘭合作銀行分析師范多特稱：「我們正處於一個拐點，至少在天氣方面，任何情況都可能發生。」
這反映出 本輪漲勢能否持續，核心變量不在需求，而在西非產季後半段的天氣與病害走向。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。