埃里森質押甲骨文股票90億美元融資併購，甲骨文CDS創歷史新高
nashnova research
甲骨文創辦人埃里森新增質押6700萬股公司股票、市值約92億美元，為其子收購華納兄弟籌資；同時甲骨文CDS利差升至歷史最高，信用風險與併購資金鏈正同步承壓。
埃里森到底質押了多少股票？
據甲骨文向SEC提交的委託書，埃里森新增質押6700萬股，較去年同期增加約19%，質押總量約達3.5億股。
按上週五收市價137.10美元計算，新增部分市值約92億美元，質押總市值逾570億美元，佔他所持約11.6億股的36%。
這意味著→ 埃里森把超過三分之一的甲骨文持倉變成了貸款抵押品，個人財務與公司股價深度綁定。
這筆錢要拿去做甚麼？
埃里森父子承諾為派拉蒙收購華納兄弟探索提供470億美元股權融資，交易總價1110億美元。
其中約240億美元來自三家中東主權財富基金，其餘大部分靠質押甲骨文股票所得貸款支撐。
本週派拉蒙與12個州檢察長及編劇工會達成和解，交易僅剩最後一步待完成。
簡單來說＝ 這宗荷里活史上最大併購之一，資金鏈的核心錨點是甲骨文的股價。
甲骨文自身的信用風險怎麼了？
甲骨文CDS（信用違約互換，一種為債務違約買保險的合約）利差已升至歷史最高，債券收益率同創紀錄。
壓力部分來自「木星計劃」數據中心（新墨西哥州，裝機2.25GW）宣佈不可抗力——公司稱監管延誤導致供電不足，將無法履行部分合同。
這意味著→ 市場同時在為甲骨文的併購槓桿和基建履約能力兩個方向定價風險。
高管薪酬和質押特權有何異常？
甲骨文內部規定通常禁止高管以公司股票作貸款抵押，但埃里森以執行董事長兼CTO身份獲得豁免。
兩位聯席CEO克萊·馬古爾克和邁克·西西利亞分別獲6.217億和2.487億美元股票期權，合計約8.7億美元。
埃里森本人獲1.178億美元獎勵包——此前兩個財年他均未獲授獎勵。
這反映出 甲骨文的管治結構給了創辦人遠超常規高管的操作空間。
最大的懸念是甚麼？
埃里森本月曾宣佈計劃出售最多75億美元甲骨文股票，但隨即取消，外界普遍認為與股價大跌有關。
甲骨文股價已接近52週低位。
簡單來說＝ 如果股價繼續跌、觸發保證金追繳（margin call），埃里森可能被迫沽股套現——而這些股票正是併購資金的來源，沽出本身又會壓低股價，形成惡性循環。
這意味著→ 華納兄弟併購能否最終落實，很大程度上取決於甲骨文股價能否守住當前水平。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。