新興市場貨幣連跌四日，債市壓力向風險資產蔓延
nashnova research
MSCI新興市場貨幣指數連跌四日、創6月以來最長連跌，美債收益率升至近二十年高位是核心推手——聯儲局加息預期疊加能源漲價，風險偏好全線收縮。
連跌四天，到底發生了甚麼？
MSCI新興市場貨幣回報指數倫敦時間11:47跌0.3%，同期新興市場股票指數跌0.9%。
這是該指數自6月以來最長的連續下跌，意味著拋壓已從單日波動演變為趨勢性撤退。
這意味著→ 資金正系統性地撤出新興市場，而非對單一事件的短期反應。
為甚麼美國債市能「傳染」到新興市場？
10年期美債收益率升至近二十年最高，直接原因是能源價格上漲加劇了通脹擔憂。
簡單來說＝ 美債收益率愈高，持有美元資產的回報愈好，資金便愈沒有理由留在風險更高的新興市場。
市場同時在等聯儲局周三的利率決議——普遍預期將宣佈自2023年7月以來的首次加息，進一步壓制了冒險意願。
哪些貨幣跌得最慘？
南非蘭特和墨西哥比索自上周美元反彈以來持續跑輸，共同特點是高收益、大宗商品敞口大。
三菱日聯銀行高級貨幣分析師李·哈德曼指出：若債券收益率和能源價格繼續上漲，「上述貨幣的下行風險將進一步加劇」。
這反映出 一個規律：愈依賴外資流入和商品出口的貨幣，在全球風險偏好收縮時跌得愈快。
歐洲新興市場扛得住嗎？
匈牙利福林兌歐元一度跌0.5%——匈牙利是內陸國，對能源價格波動高度敏感。
奧地利第一儲蓄銀行分析師亞諾什·納吉表示：美元走強對福林等高貝塔（即波動更大的）新興市場貨幣構成壓力。
匈牙利及波蘭等中東歐市場的10年期國債收益率單日最多上行10個基點，債市壓力正在同步傳導。
有沒有逆勢的亮點？
加蓬公佈審計結果：作為OPEC成員國，其債務總額為167億美元，比初步估算低約五分之一，債券價格應聲大漲。
簡單來說＝ 之前市場高估了加蓬的債務，審計數據一出，投資者發現風險沒那麼大，立刻加倉。
股市方面，貝萊德將新興市場股票評級上調至超配，理由是AI熱潮帶來的稀缺資源獲取優勢和強勁盈利預期。
接下來看甚麼？
關鍵節點是聯儲局周三加息決議落地後，美債收益率能否企穩。
這意味著→ 若加息落地後收益率見頂回落，新興市場拋壓或可緩解；反之，連跌可能進入第五天乃至更長。
短期內，能源價格走勢和美元強弱仍是新興市場貨幣的兩條主線。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。