新興市場債務發行連續兩年創紀錄，摩根大通稱資金流入已趨結構性
nashnova research
新興市場債券發行規模正連續第二年刷新歷史紀錄，摩根大通預計2026年將超越去年高點；與1990年代熱錢不同，本輪資金流入已從機會性轉為結構性，這意味著新興市場的融資格局正在發生長期性改變。
發行規模為何能連創新高？
2022年新興市場債券發行約1100億美元，此後逐年攀升，2026年有望再破紀錄。
三股力量同時推動：持續的經濟增長 + 大規模到期再融資需求 + 投資者對多元化配置的旺盛需求。
這意味著→ 並非單一利好在撐場，而是供需兩端同時發力，發行放量有基本面支撐。
這次和1990年代的「熱錢湧入」有甚麼不同？
摩根大通韋勒明確區分：1990年代亞洲金融危機前的資金是熱錢驅動、機會性的；本輪則是結構性流入。
數據佐證：新興市場已連續16個月錄得淨流入，僅3月因地緣政治短暫中斷。
全年淨流入預計達400億至500億美元，而利差已接近歷史低位，投資者需求仍未減弱。
簡單來說＝ 錢不是衝著短期價差來的，而是把新興市場當作長期配置的一部分——這和當年「賺一票就跑」完全不同。
非洲主權債為何成了新的增長極？
尼日利亞和安哥拉正吸引越來越多投資者關注。
這反映出 投資者在傳統中東石油出口國之外尋找替代標的，非洲主權債填補了這一需求。
與此同時，多國政府正增加本幣及小眾貨幣債券發行，主動降低對美元匯率波動的敞口。
這意味著→ 發行方不再被動承受匯率風險，而是透過幣種分散來增強融資韌性。
美聯儲按兵不動，對新興市場意味著甚麼？
摩根大通資管的邏輯：若美聯儲維持利率不變，而其他央行繼續收緊，短端利差收窄將推動外幣相對美元升值。
簡單來說＝ 美元不加息、別人加息，他國貨幣就變得更有吸引力，資金自然流向新興市場。
但這一邏輯能否兌現，完全取決於美聯儲後續是否真的按兵不動——一旦加息預期重燃，順風隨時可能逆轉。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。