新興市場無視美聯儲加息風險，美元疲軟成關鍵緩衝
nashnova research
油價破百、中東衝突升溫，新興市場資產今年卻逆勢走強——核心緩衝是美元沒有跟著美債收益率一起漲，但這道防線一旦失守，高利差資產的吸引力將面臨根本考驗。
美聯儲要加息，新興市場為甚麼不怕？
按歷史經驗，美聯儲加息 → 美元走強 → 新興市場資金外流。但這次美元沒有跟漲，即使美債收益率已升至多年高位。
這意味著→ 加息本身不是殺傷力最大的武器，美元反彈才是；美元受壓，新興市場就有喘息空間。
MFS投資管理高級董事總經理貝諾瓦·安納（Benoit Anne）判斷很直接：「我沒有聽到任何針對新興市場的警報聲。」他認為美元疲軟源於市場對美國政策公信力的擔憂。
今年的成績單有多亮眼？
新興市場股票2026年累計漲幅約23%，超過標普500漲幅的兩倍；新興市場貨幣綜合指數接近歷史高位。
套息交易（借入低息貨幣、買入高息資產的策略）表現火熱，在哥倫比亞比索、土耳其里拉、巴西雷亞爾上已帶來最高約30%的回報。
簡單來說＝ 不光股票漲了，光靠「借平錢、賺息差」這一招，部分貨幣已經讓投資者賺了近三成。
機構為甚麼建議「別動，揸住」？
摩根大通策略師奧加內斯（Luis Oganes）和森蒂瓦尼（Nora Szentivanyi）認為，新興市場可以承受兩至三次加息，尤其是本身利率仍然較高的國家。首選貨幣包括墨西哥比索、巴西雷亞爾、土耳其里拉和匈牙利福林。
彭博智庫策略師薩索爾（Damian Sassower）補充：各新興市場央行正在主動收緊貨幣政策應對通脹，實際收益率保持韌性；同時大量加息預期已被市場消化，美國10年期國債期限溢價（持有長期國債所要求的額外回報）亦接近危機後高位。
這意味著→ 新興市場不是被動扛住壓力，而是自身利率夠高、政策夠緊，形成了一道主動防線。
投資者看新興市場的眼光變了嗎？
馬紐萊夫投資管理投資組合經理西奧多拉科普洛（Elina Theodorakopoulou）指出，愈來愈多投資者開始將新興市場當作獨立的投資命題，而非美元走勢的附屬品。
她的邏輯是：較高的收益率提供了更好的風險調整回報（同樣承擔風險，賺到的回報更高），「這總體上應持續吸引資本流入。」
這反映出一個更深層的變化：新興市場從「跟著美元漲跌」的配角，正在變成有獨立定價邏輯的資產類別。
最大的風險藏在哪裡？
中東衝突是最直接的外部威脅。能源價格飆升已迫使印度、印度尼西亞等石油進口國入市干預支撐本幣；南非經常賬戶赤字明顯擴大。
美聯儲主席沃什（Kevin Warsh）推動縮減政策前瞻指引，令市場更難判斷利率路徑。花旗策略師科斯塔（Luis Costa）警告：「如果市場形成美聯儲可能大幅加息的預期，那對新興市場外匯將是一個問題。」
簡單來說＝ 當前一切韌性都建立在「美元起唔番」這個前提上。一旦美元因加息預期或避險情緒而真正反彈，高利差資產的吸引力能否撐住，就是下一個關鍵驗證節點。
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